基金债券收益平滑，基金债券收益平滑吗？-钱如故

基金债券收益平滑，基金债券收益平滑吗？

公募基金主要投资的范围为股票和债券，其中股票投资的多的基金（一般股票仓位不低于80%），有机会赚大钱，但是亏起来也毫不含糊；债券投资的多的基金（一般债券仓位不低于80%），走势比较稳，但是赚钱也比较慢。同时在两个市场投资，且仓位可以灵活变动的基金（股票和债券仓位均可以不超过80%），称为混合型基金，这类基金从长期看，收益不低，风险不高，性价比较高。

在混合型基金中，又可以根据投资的侧重，划分为以股票投资为主的偏股混合型基金、以债券投资为主的偏债混合型基金、股债接近的平衡混合型基金（股票仓位在30%-70%之间波动）和股债无要求的灵活配置型基金。其中最稳健的当数偏债混合型基金。

根据wind数据，截至今年3月31日，偏债混合型基金的整体表现如下：

基金债券收益平滑，基金债券收益平滑吗？

数据来源：wind，截至时间：今年3月31日。

可以看出两个显著的特点：

1. 无论是近1年还是近10年，平均最大回撤都在5%以内，很稳。

2.收益步步高，随着持有时间的延长，所获得的平均收益越来越高，最近1年、5年和10年平均的收益率分别为13.96%、36.87%和100.25%。

为什么这类基金能相对稳健地赚钱？下面结合近期发行的偏债混合型基金格林鑫悦一年持有期混合型证券投资基金（A类011775，C类011776），聊聊该类基金能够又稳又快赚钱的“秘籍”。

一是股债搭配，赚钱不累。多配债券打底，少配个股进攻，攻守兼备。

例如，该基金债券仓位最低为60%，个股仓位最高为40%，业绩基准对应的股票仓位为20%。基金合约还进一步限定，债券投资部分，不主动投资信用级别低于AA级的信用债券，可交换债券和可转换债券（含分离交易可转债）合计投资比例不超过基金资产的20%，能够进一步确保债券投资部分的风险可控。这种基金以稳健的债券为核心配置仓位，可以赚取相对稳健的收益。

债券投资部分，一般通过两类不同风险和收益特征产品的操作，夯实打底收益：

（1）对风险最低的国债、政策性金融债等利率债，根据利率走势判断做波动交易，并辅助使用国债期货对冲，平滑收益波动。

（2）对风险稍高的信用债，重点投资安全的高等级信用债，在形势较好时，适当使用低息杠杆，赚取更高的收益。

二是多管齐下，增强收益。基金使用打新增强、可转债增强、个股阿尔法等，赚取超额收益。打新增强目前仍是非常有效的低风险增强策略。

根据华西证券研究所的统计数据，今年一季度网下打新最优规模为1.7亿元，季度打新收益率约为3.0%，年化收益率为12.5%，均值年化约为8%。如果基金总规模3-4亿元，40%的权益恰好处于最优打新规模，以当前时点静态来看，可以提供不错的打新收益。

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可转债既有债性的保底，又有股性的弹性，驱动因素主要是正股和利率走势。可转债增强部分的策略是，在整体性行情较为明朗时，适当重仓，赚取波动收益；而在其他行情下，重点优选个券，赚取超额收益。

个股超额收益上，自下而上精选个股，重点关注上市公司业绩增长的稳定性和可持续性，综合考察 ROE 增长率、动态市盈率、管理层的领导力、企业核心竞争力等五大指标，在低估或相对合理的区间买入并长期持有优质标的。概括来说，也就是原则上“未来高ROE、当前低PE”的企业，此类企业往往盈利能力强、业绩增速稳、可持续性强，叠加估值不高，属于风险较低、长期收益较高的高性价比选择。如果这类企业较难发掘时，说明市场整体估值偏高，下行风险增大，会及时降低股票的仓位配置。但就目前而言，依然存在不少结构性机会。

三是牛人联手，保驾护航。为了优化资产配置，高效合作，该基金由权益老将李会忠担任基金经理，并由格林基金固定收益部总监柳杨带领团队给予鼎力支持。双方将在各自发挥所长的基础上通力合作，优势互补，通过平衡不同资产之间的配置，降低组合波动和风险敞口，追求长期稳健和弹性增厚的收益，以匹配投资者在震荡市场中的配置需求。

该基金拟任基金经理李会忠，主要负责股票部分的投资。李会忠现任格林基金权益部总监，清华大学硕士，14年公募基金从业经验，6年以上公募基金经理经验，4座大奖得主。李会忠就职于新华基金期间，曾先后担任金融、食品饮料、商业零售、交通运输等多个行业的研究员以及新华行业轮换灵活配置基金等多只基金的基金经理，研究功底扎实，投资经验丰富。2019年11月加入格林基金，出任权益总监。

李会忠曾管理的新华行业轮换灵活配置基金，任职回报40.41%，超越业绩基准52.65%，同期沪深300指数下跌31.03%，位于同类产品前1%分位，任职期间荣获金牛奖，上海证券三年期★★★★★评级。

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说明：组合收益为李会忠管理产品新华行业轮换配置A的区间任职收益，李会忠任职区间为2015/6-2017/7。熊市区间为2015/6至2015/9、震荡市区间为2015/9至2016/9、牛市区间为2016/9至2017/7。

目前由其管理的格林伯元灵活配置基金（自2020年6月起），截至今年一季度末，该产品A类份额过去一年净值增长率58.85%，据银河证券中国基金业绩评价报告显示，位于同类基金前1/5分位，表现同样出色（数据来源：Wind、银河证券，截至2021/3/31）。

值得称道的是，在2020年7月中旬（2020.7.13-2020.7.17）,受全球疫情爆发影响，A股大幅回调，沪深300指数跌幅约为-4.39%，上证指数下跌约为-5.00%，而由李会忠管理的格林伯元A当周净值微涨0.42%。

这主要有赖于他坚持价值投资理念，在较低的估值水平上买入并长期持有伟大的公司，既强调公司的质地，也对估值较为看重，练就了能攻善守的风格。

该基金债券部分的投资由格林基金固收部总监柳杨及其团队负责。柳杨拥有10年以上固收类资产投资的经验，曾就职于吉林银行和中英益利资产管理公司，坚守绝对收益，有大规模资金管理经验，最高管理规模超150亿，历史超额收益明显。由其团队负责管理的格林泓泰三个月定开债基金（A类 007710），自2019年9月成立以来业绩优秀，始终位于市场前列。银河证券业绩评价报告显示，截至2021.3.31，格林泓泰三个月定开债（A类）近1年回报2.23%，同类产品排名127/406。

最后聊下格林基金。该基金公司成立于2016年11月，作为公募基金公司很年轻，但其股东及经营团队此前拥有二十多年期货行业背景，在金融衍生品领域积累了丰富的投资管理经验，并练就了与生俱来的资产配置和风险管理能力。自成立以来，公司合规经营，稳健发展，并坚持以投研为核心驱动力，积极建设固收和权益团队，目前已初见成效。

海通证券基金评价研究显示，截至2020年12月31日，格林基金近一年固收类业绩整体排名3/120，近两年固收类业绩整体排名11/114；近一年权益类业绩整体排名35/136，在同类型公司中排名前1/4，在高手如林的公募基金市场，崭露头角。

综合来看，格林基金属于追求稳健发展的基金公司，格林鑫悦一年持有期混合型证券投资基金（A类011775，C类011776）属于“积极型固收+”产品，风险比一般的固收+稍大，但是小于股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金，属于适度进攻的“固收+”。该基金设置了1年的持有期，可以帮助投资人管住手，更好地享受财富增值。如果有1年或以上的理财需求，并愿意承担适当的风险去获取收益，可以关注、投资。

风险提示：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。

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