资产配置的主要策略和内容，资产配置的主要策略和内容包括？

资产配置的主要策略和内容，资产配置的主要策略和内容包括？

投资向来是热点的话题，当波动的市场遇到突发的疫情，风险更加难以预测。在这样的环境之下，继续投资是否还是明智之举？房地产、股票、债券、基金……这些琳琅满目的理财产品，我们到底该怎样选择搭配，才能实现长期的财富增值？

为此，我们特别联系了两位金融投资专家，一位是来自华尔街的投资专家陈思进老师，另一位是原平安集团首席投资官的杨文斌老师，与大家分享在这个瞬息万变的时代，我们应该运用怎样的投资逻辑，去更好地配置自己手上的资产。

在下文中，小狮子为大家节选了本次直播中的精华内容，从全球市场经济，到普通人也能学会的资产配置逻辑，你想了解的内容都在这里，不如跟着文章一起来看看吧~

全球经济以及投资市场现状

问题：请两位老师分享一下对当前全球经济以及投资市场现状的观察。

陈思进：首先，解释一下，“VUCA”是四个英文单词，也就是volatility（易变性），uncertainty（不确定性），complexity（复杂性），ambiguity（模糊性）的缩写，这个英文缩写很好的概括了目前全球的大环境。

美联储的这次加息缩表不同以往。我们可以回顾一下，2017年时，也就是五年前的时候，美联储的债务是4.5万亿美元，相当于当时美国GDP的23%。而现在，美联储的债务是8.9万亿，相当于美国GDP的39%，接近40%。所以，美联储刚开了会议，从6月1日开始，缩表475亿美元起步，三个月以后翻番，950亿美元。

我个人认为，如果美国经济没有大的衰退，美联储的这次缩表可能会是一个持续的过程，预计要缩表四万亿美元，因为只有这样，美联储的负债表才会回落到占GDP20%以下的合理水平，这对中国的经济以及我们个人的投资会产生非常重要的影响。

杨文斌：相比之前，现在整个世界有一个基础性的变化。

我们回顾历史，20世纪90年代，柏林墙倒塌以及苏俄解体带动了全球化的浪潮，原来用在军备的钱转向用在老百姓，原来的军事技术开始转向民间，同时带动了经济的无国界。21世纪初期，中国加入WTO，变成世界工厂，更加带动了全球的供应链体系，产生了所谓“世界是平的”这个说法。

可是最近这个情况似乎有了很大的改变。

第一个原因就是2020年以来的疫情，让全球的供应链发生重组，原来以中国为主的全球供应链逐渐变成在中国之外建立一个备用的供应链；

第二个原因是今年年初，俄乌的冲突导致两个阵营对抗、军备竞赛、国家财政和军事的支出增加以及各国技术和金融联系的中断；

第三个原因是是俄乌冲突之后，石油和粮食价格纷纷上涨，物价上升已经变成了一个新的趋势。因此，我们在做投资的时候，必须要考虑到的就是世界不再是平的。此外，我们还要考虑美联储的一些动作，美联储的紧缩政策会是贯穿今年的一个主要话题。

今年4月，美国十年期利率低于两年期利率，产生了所谓长短利率倒挂的现象。在过去的历史上，每一次长短利率的倒挂，在之后的6~24个月之内都会产生经济的衰退，上一次长短利率的倒挂是在2019年3月以及6月。

所以在美联储的收缩政策下，美国经济现在正逐渐步入滞胀期，而我们中国，大家都说，政策见底，经济还没有见底，所以我们也要关注中国的经济。

房地产投资

问题：咱们老百姓普遍最关心的话题就是房地产的投资。

但我们注意到最近房地产市场有了一些新的变化。一方面，在政策层面，房地产税渐行渐近；另一方面，在市场层面，近年来弃房断供新闻时有发生，网络法拍房数量激增。

中国的房地产市场似乎正在从过去十几年飞速发展的黄金时代，逐步进入存量博弈的白银时代。

那么中国未来的房地产市场前景如何？未来房地产还能不能投资？

杨文斌：首先我们看住宅市场，房地产税未来一定是会落地的。

如果关心我们国内房地产政策的话，一定会很兴奋，因为现在有一些城市开始放宽房地产的政策，但是，如果你仔细看，这些城市其实都是所谓的二线或是三线城市。

在中国，真正的二手房市场成交户数大于新房的只有一个城市，就是上海，上海每年有10~40万套二手房成交，大约是当年度一手房市场规模的3~4倍，而其他城市，譬如说上海周边的苏州，杭州，这些城市的新房，以过去来讲的话，苏州一手房9.3万套，而二手房大概只有6.3万套。杭州一手房15.4万套，二手房只有一半7.9万套。

如果你买住宅主要是为了投资，当然是想在二手房市场脱手卖掉，所以二手房市场对你很重要。而我们国内的市场，一线城市的二手房市场稍微大一点，但只有上海的二手房市场超过一手房市场。所以从这个角度来看，在二手房市场没有超过一手房市场的情况下，如果你做住宅投资，可能你的收益率不会太高。

当然，有些人认为一手房房价往上涨时，二手房也可以卖掉，但是有一点要注意的是，现在很多地方因为政府的限价政策，产生了一手房房价低于二手房的现象，这种房价的倒挂现象也会让二手房比较难卖。

此外，我经常会从房地产企业的资金来源角度来观察房地产。国家统计局每一个月都会公布房地产企业的资金来源情况。房地产企业的资金来源大体上可以分为自筹资金、银行贷款、房地产企业海外融资以及来自买房者的自备款和银行按揭贷款等。这些数据已经连续三年下降，现在已经变成负增长。由此可以看出，“房住不炒”的政策目前执行得非常彻底。

最后，房地产不是只有住宅，还有工业房地产和商业房地产等其他形式。我认为，目前除住宅以及商业地产之外，其他的不动产还是有比较好的投资机会的。当时，需要说明的是，因为这些投资通常比较专业，比较好的做法是通过投资房地产的基金，也就是通过房地产基金把资金投向工业地产、物流、仓储以及数据仓库的方式，来获得比较好的投资收益。

陈思进：杨老师主要讲了国内的房地产。那么，关于欧美国家的房地产，拿了诺贝尔经济学奖的罗伯特·席勒教授是这方面的专家。他的研究表明，美国过去100多年来的房价走势基本上和通胀持平。

背后的原因在于，在欧美国家，持有房屋的各种成本非常多，因此在欧美国家投资房产是非常复杂的。想通过投资房地产赚钱当然是可以，但是非常复杂，不是一般人能够做的。

因此，在欧美国家，它的房价基本上和通胀持平，甚至有的时候还不如通胀，也就是说，扣掉各方面的费用后，你是亏的。

债务危机与债券投资

问题：我们看到，今年，在信用债市场上共发生136只债券违约，违约规模达1420.26亿元。自2020年底以来，部分地方国企和前期债务扩张过快的房企违约集中爆发。

那么，在债务违约日益频繁的趋势下，未来的债券市场会发生哪些变化，与此同时，我们在投资债券，特别是企业债券时，应该如何投资，需要注意哪些问题？

陈思进：最近一两年，经常有网友在微博或者头条上问我说，为什么这两年钱越来越难赚了？我说，归根到底，钱难赚的根本原因是在债务。

债务就像作用力和反作用力，你借钱的时候有多爽，还债的时候就有多痛苦，而且中国人有句老话，“冷在风中，穷在债上”。过去因为借债带来的繁荣的同时，也为远期的萧条埋下了伏笔。

原因在于，适度的借债是可以的，但是过量的借债，会形成一个恶性循环，也就是说到还债的时候，你就会减少支出，支出减少以后自然收入减少，财富也就减少了，然后信贷减少，支出再减少了……由此形成恶性循环。我们现在可能就陷入在这个恶性循环当中。

杨文斌：关于债务危机和债券投资，我有几个观点和大家分享。

首先，任何的一个个体，都逃不过大环境。在经济往下走的大环境中，你的收入减少，还债能力减弱是很正常的，所以当你看到银行的放贷增长率没有增长之前，民营企业的一些违约，我觉得还是会发生的。

其次，当我们讲到债券投资的时候，大家通常都有一个误区。债券和股票其实不太一样，买股票最低单位是100股，所以奢俭随人，每个人都可以买得起。但是买企业债，只有法人能开户，一般个人是不能够开户买企业债的，所以严格来说，我们买企业债，买的其实是投资企业债的债券基金，而国债在中国，你只能买单利的存折国债，至于那种买来可以赚利差的，也只有机构法人可以买，个人也买不到。因此，如果你想要赚利率下降，国债价格上涨的价差的话，你也需要买在基金公司发行的国债基金。

再次，从目前的经济环境来说，企业债因为还不起钱的信用风险，所以在目前企业债的信用风险还是比较高的情况下，我不建议各位买企业债的基金。而因为经济不好，政府采取宽松政策，利率可能会继续下跌，所以国债的价格可能会上升，所以投资国债为主的国债基金倒是可以考虑。

最后，在我的书里面，我有跟各位介绍顺周期的投资跟逆周期的投资。当经济不好的时候，也就是违约的债权越来越多的时候，银行经过会计处理手续之后，就会把一些违约的贷款卖掉，形成所谓的不良债权资产，而有一种基金，专门以很便宜的价格去收购这些打了很大折扣的不良资产，然后通过一些增值的手段转手卖掉。因此，我们在经济不好，不良贷款很多，价格比较便宜的时候，可以考虑购买投资不良债权的基金。还有另外一种情况，当经济不好的时候，很多人会把手上的资产卖掉，所以在经济不好的时候，原来投资一些未上市股权的PE基金，也是一个不错的投资标的。这些内容在我的著作《资产配置的逻辑》有非常详细的讲解，大家可以参考。

普通人的资产配置与投资策略

问题：我们普通人在目前的大环境下，应该怎样投资，如何配置我们自己的资产？

陈思进：这些年在华尔街，我自己投资有一个大原则，就是我年轻的时候，股票等风险比较高的资产配比会高一些，同时债券、存款等固定收益资产的比例相对少一些，这么做的原因在于年轻的时候，我有时间去承担那个风险，等到我年纪渐渐增大，就此消彼长，逐渐提高固定收益类以及保险类资产的比重，同时把风险资产的比例逐渐降低。这是我个人资产配置的一个大原则。在华尔街，我那些同事基本上也都是这样的。股市方面，因为买个股，要做很多的研究和功课，而且还要择时等，因此我个人在美国基本上就是买指数，也就是机械地跟大市走就可以了。

杨文斌：我们可以将资产分为“日常开销”、“应急钱”、“风险投资”以及“保本升值”四种类型。

首先是日常开销的支出，要有流动性、安全性，不需要讲究收益率，开放式的理财产品、货币市场基金都是很好的选择。

其次，应急钱是防御的手段，是保障，不追求收益率，而且要专款专用，保险是最佳的工具，保障你的生活品质不会急剧变化。保费支出不要超过可支配所得的20%，或是保额不要超过你的总资产的三分之一。

再次，除去日常开销和应急钱后剩下的资产，我们可以拿出部分的资产作风险性的投资，赚取比名目经济增长率还要高的投资收益率，PE基金，不动产基金，不良资产基金都是最佳选择。在碰到黑天鹅事件，造成股市指数大跌的时候，要勇敢的拥抱黑天鹅带来的洼地，果断增加股票资产的配置。

最后剩余的资产，再配置在保本增值的保守性资产，国债，类固收产品是可以参考的选项。

至于风险投资与保本增值的分配比例，按照你的年龄段以及收入增长情况决定。年纪轻，收入还在增长的情况下，可以配置比较多的比例在风险资产。反之，随着你的年龄增长，就要增加在保守资产的配置比例。

以上就是两位老师直播分享的精华内容，如果你还觉得意犹未尽，现在上快手关注“陈思进”，即可收看完整回放，还有更多精彩内容等你来解锁！

同时，两位老师的投资收官之作《投资的方法》与《资产配置的逻辑》同步热卖中。在书中，两位老师更加系统、详细地阐述了他们历经时间和金钱检验的投资策略与方法，让你少走投资的弯路！

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