如何合理配置基金投资人,如何合理配置基金投资人资格?

钱如故

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讲述投资中最朴实的道理,陪伴您一起穿越基金投资的迷雾。市场起起伏伏,我们招夕相伴

本期作者 | 邓和权

1.市场回顾及展望

8月市场延续震荡,各主要指数均以下跌整固为主。

指数方面,8月份市场震荡加大,指数先跌后涨、然后在月底再度回落,各大板块均延续调整。

其中,沪深300、上证50等部分指标股甚至已经创出今年4月份以来的新低、消费和医药延续筑底、新能源等热门板块也出现较大下跌;基本面维度,8月份中美关系再度紧张,成都、深圳等地疫情再度发酵,对经济基本面的担忧又开始加剧。

海外局势仍然动荡,俄罗斯不断通过北溪一号断供天然气来回击欧洲对俄制裁,国际能源价格暴涨也加剧了对于通胀问题的担忧。

总体上,多重负面因素主导市场,指数重回相对低迷的状态,多空分歧仍然较大。

A股及港股逐步跌出机会,长期配置价值凸显。虽然目前市场仍然充斥了多种利空,但同时也在不断积聚反弹的正能量。

1)国家政策持续发力。8月份央行超预期下调LPR报价利率,是一系列降准、降息政策的延续,央行在评估经济增长压力的同时、相机抉择实施稳健偏宽松的货币政策。李克强总理多次调研走访全国各经济大省,提出政策要应出尽出;

2)疫情总体影响可控,防疫政策处于动态调整中。短期内动态清零的政策方针不可动摇,同时我们也看到各地都在力争控制疫情的同时力保经济正常运转;

3)市场估值水平总体合理偏低。以wind全A指数为例,A股的最新TTM估值为17倍、处于历史上24%的低估值分位数。恒生指数的最新估值为9倍、处于历史上14%的低估值分位数。

2.坚守底线思维,市场未来调整空间有限

不知不觉,又到了悲观情绪蔓延市场的时候。历经5-6月份反弹、7-9月份下跌,市场交投情绪再度跌入冰点,wind全A的日内成交额一度降至6300亿元,市场是否会二次探底、本轮调整的极限位置在哪里?虽然市场不可预测,但我们有必要进行过往的历史行情回顾。

首先,今年4月底市场自发形成底部区域有支撑。在4月底市场加速探底的时候,A股遭受了来自国内外的多重黑天鹅冲击,包括:

1)美联储大踏步开启加息和缩表进程,货币政策声明极为鹰派;

2)俄乌局势恶化,地缘政治冲突加剧。市场短期流动性一度枯竭,绝对收益资金、杠杆资金纷纷抛售止损出局,指数短期快速杀跌。然而,就在市场情绪最低迷的时候,伴随着国务院一揽子稳增长政策的落地、以及央行持续投放流动性,市场终于止跌企稳,并且探底回升。

本轮市场调整接近3个月,指数也逐步逼近3100点一线,未来除非再出现类似4月底那样的黑天鹅,市场很难去挑战今年4月底的低点。

其次,伴随着无风险利率下行,各主要指数的风险补偿已经非常充分。

以沪深300指数为例,最新的沪深300指数收盘价为3903点(2022.9.21),非常接近今年4月底3757点的低点。如果考虑到市场无风险利率的下行,当前沪深300指数的风险补偿已经超过了4月底时的水平。截至目前(2022.9.21),沪深300指数的风险溢价为6.12,已经超过了今年4月底的风险溢价6.07,这表明当前市场的风险补偿是充分的。

历史上曾经发生过多次,当风险溢价达到较高水平时,市场往往会发生转折,并且在随后一系列政策发力和基本面持续改善的推动下,带来市场指数的修复反弹。

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3.逆势配置基金的正确打开方式

市场总是在绝望中诞生希望,在下跌中孕育机会。

兵无常势,水无常形,投资也是如此,我们需要根据市场的形势动态调整基金配置的策略。

在市场下跌的尾部阶段,可能会面临多重利空的反复冲击,但是我们要有充分的思想准备。

投资需要打提前量,市场也只有在下跌过程中才会有配置机会,如果等到一切都云开雾散,市场可能早就不再是目前的价格。

历经持续下跌后,国内的A股及港股资产再度展现出中长期配置价值,注重投资节奏和做好配置至关重要。

01

均衡布局

从当前市场整体来看,无论是以沪深300、上证50为代表的价值指数,还是以双创50、创业板指为代表的成长指数,在历经持续下跌后,均展现出了较好的中长期配置价值。

未来,市场风格到底会转向价值、还是转向成长,这很难提前精准预判。过于押注单一方向既容易造成资产组合的大幅波动,也容易错失可能的反弹机会。

所以,从配置性价比的角度出发,当市场逐步跌出机会时,我们可以考虑兼顾价值和成长,进行均衡布局。

02

分批配置

虽然市场历经持续下跌后,系统风险已经得到了较大程度释放,但我们仍需要重视市场尾部风险对资产价格的冲击,这包括:海外美联储最后阶段的大幅加息影响、俄乌局势的加剧恶化可能、新冠疫情的再度变异等。而当市场处于下跌弱势趋势中时,很容易放大短期利空因素的影响,也即市场情绪的脆弱往往会导致指数的超预期下跌。

但是,市场底是不可预测的,随着市场的持续杀跌,反弹的动能也会逐步积累,就像一根弹簧,当一直按压达到极致状态时,最后的反弹也会非常迅猛,资本市场也是如此。今年3月份的港股和4月份的A股就是如此:今年3月16号,恒生指数在前期持续杀跌后,单日大幅上涨9%,并且随后持续反弹;今年4月27号,上证指数在历经几个月下跌后,单日走出V型反弹上涨2.49%,并且持续反弹了近两个月。

如何兼顾市场底部区域的风险与收益呢?分批配置或是较好的应对方式,可以考虑通过定投、分批买入等方式,在市场尾部阶段大跌的时候酌情分批布局,既能有效降低成本控制风险,也能为未来市场可能的反弹做好准备。

03

立足长期

立足长期不是一句空话套话,而是有助于投资者克服下跌恐惧的有效心法。

这句话尤其在市场处于底部区域时,对于稳定投资者心态非常有效。长期布局绝对不等于无脑持有,而是要在评估市场风险-收益比的基础上,做出中长期正确的决策。

当市场逐步跌出机会来时,立足长期布局就会凸显出定力和决心,也才有可能真正去逆势布局。

历经持续下跌后,国内的A股及港股资产再度展现出中长期配置价值。逆势布局是基金长期投资获利的重要法宝,但知易行难,因为这既需要勇气、更需要智慧。坚持做一个逆风者,您准备好了吗?

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