资产组合选择的基本原则包括，资产组合选择的基本原则包括哪些？-钱如故

资产组合选择的基本原则包括，资产组合选择的基本原则包括哪些？

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关于市场估值，基本的现点是市场本身也是一个现实的估值体系，在一个有效的市场上，价格几乎能够反映所有影响定价的信息。有价证券的市场价格经常会偏离其理论价格或内在价值。由于存在证券市场价格与内在价值的偏离，不同证券品种之间的市场比价不合理，才使得投机者有了套利的空间。现代资本市场理论正是建立在套利分析的基础之上，无套利均衡成为市场定价的基本标尺。

1952年,马科维茨（Markowitz），在其《投资组合选择》（portfolio selection）一文中提出了均值——方差投资组合理论，在研究方法上创立了衡量效用与风险程度的指标，确定了资产组合的基本原则。马科维茨的资产组合理论被认为是现代资本市场理论诞生的标志。

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现代资本市场理论的产生使关于金融问题的分析实现了从定性到定量的转变，其所涵盖的大量科学分析方法与著名的金融理论，如资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价理论以及作为他们理论基础的有效市场假说等，都在理论界得到了普遍的认同和接受。

资本资产定价模型

1970年，威廉·夏普（William Sharpe）在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出了资本资产定价模型（capital asset pricing model，capm），他指出个人投资者面临系统风险和非系统风险，投资组合可以降低乃至消除非系统风险，但无法避免系统风险。

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资本资产定价理论假设，第一，投资者是理性的，而且严格按照马科维茨模型的规则进行多样化的投资，并将从效益边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何摩擦阻碍投资。

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投资组合的预期回报率（expected return）的计算公式如下：

权益资本成本=无风险利率+风险溢价

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其中rf是无风险资产回报率（risk Free rate）贝塔是组合证券的贝塔系数， Rm是市场期望回报率（ Expected market return）。 Rm-rf是股票市场溢价（Equity market premium）。 CAD公式中的右边，第1个是无风险收益率，第2项为证券风险溢价，它是股票市场溢价和一个贝塔系数的乘积。

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按照CAPM的规定，贝塔系数是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场波动性（Volatility）的一种风险评估工具。如果一个股票的贝塔系数是1.2，就意味着当市场上升10%，该股票价格则上升12%；而市场下降10%，股票的价格亦会下降12%。资本资产定价模型揭示：风险较高的组合资产，其风险溢价也比较高。

套利定价理论

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套利与无套利法则：一价法则（Law of one price）指在均衡市场上，两种性质相同的商品以相同的价格出售。套利定价模型的假设条件为：一是投资者有相同的投资理念；二投资者是回避风险的，并且要求效用最大化；三市场是完全有效的。

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单因素套利定价：APT假定资产收益率的影响因素来自公司特有因素和宏观经济因素（共同因素）两个方面。F表示共同因素，如通货膨胀率、失业率等，E（F）为预期的共同因素，F-E(F)为以外因素，比如预测通货膨胀率为7%，而实际的通货膨胀率为8%，1%就是以外因素。贝塔p表示证券对该因素的敏感性，rp为公司最近一期收益。ep为公司因素引起收益的波动。则E(rp)=rp-Bp[F-E(F)]+ep

多因素套价理论:现实中证券资产收益率受到多种宏观经济因素的影响，在一个资产组合中，有无风险资产和股票等风险资产。

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金融资产定价、金融产品的设计需要工程化思维与技术的支持，技术问题的解决需要理论指导和具体的工具。美国金融学教授约翰·芬纳蒂（John Finnerty）在1988年发表的《公司财务中的金融工程》一文中给金融工程的定义：将工程思维引入金融领域，综合的采用各种工程技术方法，设计、开发和实施新的金融产品，以创造性的解决各种金融问题。1994年英国经济学家洛伦兹·格利茨（Lawrence Galitz）在他的《金融工程学：金融风险管理中的工具与技术》一书中也给出了金融工程的定义：金融工程是应用金融工具，将现在的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。

金融工程的技术主要有两类：无套利均衡分析技术，其基本思想是当市场其他资产的价格一定时，某资产的价格是多少才不存在套利机会。要点是“复制”证券的现金流特征与“被复制”证券的现金流特征完全相同。另一类是分解、组合与整合技术，是金融工程的核心技术。

金融工程技术设计呈现的特点：第一，剥离与杂交；第二，指数化与证券化；第三，保证金机制；第四，业务表外化。

金融工程技术应用的专业领域主要有：公司理财、投资管理、风险管理。金融工程技术具体应用方向包括三方面：一是新型金融工具的设计与研发，满足投资的需要。二是为了降低交易成本，提高运作效率，挖掘盈利潜力和规避金融管制。三是为了解决某些金融问题。

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