基金怎么配置合理利率高，基金怎么配置合理利率高低？-钱如故

基金怎么配置合理利率高，基金怎么配置合理利率高低？

中国基金报记者陆慧婧

今年以来，在股市债市震荡的市场环境下，公募FOF展现出较好的风险收益水平。

展望未来大类资产配置思路，多位养老目标基金经理表示，国内流动性有望保持宽松，权益资产存在中长期配置价值。

下阶段是经济恢复关键期

宏观经济走势决定了大类资产配置方向。平安基金基金经理李正一表示，当前，世界经济滞胀风险上升，主要经济体政策仍趋向收紧，外部不稳定、不确定因素明显增加，国内疫情影响还没有完全消除，需求收缩与供给冲击交织，经济持续恢复基础不稳固，下阶段仍是经济恢复的关键期。

农银养老2035、农银养老2045（FOF）基金经理周永冠谈到，下半年中国经济将呈弱复苏状态，货币政策保持宽松。消费、地产有所恢复；海外需求不振对出口影响较大，或将对后续货币政策有所压制。

权益类资产的长期配置价值依旧为基金经理所重视。广发基金资产配置部总经理杨喆表示，目前通胀依然整体可控，宏观流动性有望保持宽松，权益资产依然存在结构性机会和中长期配置价值。

华安基金基金组合投资部总监陆靖昶也认为，未来权益市场震荡偏强，流动性宽松对市场形成支撑。“盈利最差的时间点或许已经过去，二季度大概率是A股非金融单季增速的低点。经济数据有望环比改善，流动性较为充裕，投资者更愿意承担风险，风险偏好将逐步抬升。”

也有多位养老目标基金基金经理认为，A股市场仍以震荡为主，需要把握住结构性投资机会。

在银华FOF投资总监、基金经理肖侃宁看来，当前市场基本面弱复苏，投资仍是经济主要拉动项，消费改善但低于疫情前，流动性宽松，海外高通胀未有明显改善。“这些情况在较短时间看不到明显的转向信号，A股市场在重要新增信息出现之前，将延续区间震荡行情。”

博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，A股当前整体估值合理但分化较大，总的来看，没有任何一类大类资产能够在短、中、长期都体现出一致的价值或者风险。

“中国经济增长新旧引擎的切换期，利率长期处于低位，权益的风险溢价水平持续偏高，决定了养老目标基金战略上需要超配权益类资产。市场估值的剧烈波动在个人养老体系成熟前不会消失。因此，权益资产配置，特别需要注意结构性机会。”鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科指出。

“股债中性”的配置思路

更适合当下市场

具体到养老目标基金的资产配置上，基金经理从战略和战术层面阐述了未来的配置思路。

“养老FOF需要配置一定比例的权益资产，来提升产品的抗通胀能力。现在来看，在资金较充裕的情况下，资本市场不太有大幅调整的风险，对于股票市场更多的是把握结构性投资机会。”海富通基金FOF投资部总监朱赟分析。

陆靖昶明确指出，在战略层面，全球同步调整之后将更加重视权益资产的配置。“大类资产配置上，未来将在风险可控的基础上，逐步提升权益的配置比例，积极寻找估值合理行业与风格的配置机会。由此充分发挥FOF多资产动态配置的优势。”

更多的养老目标基金经理认为“攻守兼备”策略更适应当下市场。

李正一表示，下一阶段将以均衡的配置原则为主。“在资产配置方面，不同产品权益资产比例在各自中枢指引下保持中性水平；风格上遵循‘均衡打底、卫星辅助’，组合结构以均衡为核心，高景气度并具有较高性价比的品种为卫星。固收方面，组合配置将以中长期纯债基金为主，选择利率债或中高等级信用债策略的基金，总体上保持中性久期，适当关注阶段性机会。”

麦静建议，基金配置上采用相对均衡、稳健的策略，回避短期涨幅较大交易过热的板块。

“我们在进行大类资产配置的时候还是会保持攻守兼备的策略，一方面精选一些防御性品种进行配置，增强组合的抗风险能力；另一方面，在控制风险的基础上寻找景气度边际提升且估值合理的板块机会，增强组合的收益弹性。通过稳增长和高景气并行的方式，平滑由于市场频繁的风格切换带来的净值波动。”杨喆也持相似观点。

郑科详细分析了各个细分领域的投资机会及潜在风险，在他看来，以“茅指数”为代表的核心资产，虽然经历了一年半的估值消化，但仍处于不具吸引力的状态，战术上应低配。全球长期滞胀环境之下，以传统能源和新能源为主要结构的能源体系，供求有利，战术上宜超配。未来十五年国民经济主要增长引擎——制造业的全面科技化，在相对估值出现吸引力的阶段，应维持战略性配置。他同时提醒，未来若干年，中国经济将经历由量向质的深刻转型。房地产产业链被理解为价值陷阱，固定收益投资中的信用下沉，绝非一个好策略。

华夏基金养老目标基金基金经理许利明更为关注以下几个细分投资方向：一是新能源产业，未来是中国经济结构转型的重要方向，也是短期景气程度较高的领域。与去年相比，新能源领域今年可能有一些变化，有可能从新能源生产与运用，向提升能源利用效率，提升能源使用的便利程度扩展；二是居民财富管理领域，该领域的投资机会可能更多的体现在行业竞争格局的转变，以及新的业务发展模式创新上；三是固收领域，这方面会更加关注利率产品的投资机会，严格防范信用风险事件以及信用利差的扩大。

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