私募基金如何运作盈利能力分析，私募基金如何运作盈利能力分析报告？-钱如故

私募基金如何运作盈利能力分析，私募基金如何运作盈利能力分析报告？

财联社（北京，记者黎旅嘉）讯，东方港湾董事长但斌一直处在舆情的风口上。

最近一波引发舆情关注的，是其个人微博被禁言，相关提示显示，系“因违反相关法律法规，该用户目前处于禁言状态” 。

此前不久，但斌旗下上百只产品疑似空仓或轻仓运行，也是行业热议的话题。私募排排网数据显示，自3月以来，但斌旗下产品均已更新了3次净值，但几乎所有产品的净值波动都趋近于0。

凭借《时间的玫瑰》被奉为价值投资大师的但斌，其操作一向为市场所津津乐道，由此引发的，是但斌旗下产品的盈利能力究竟如何？这次清仓是出于何种考虑？

对于仓位问题，但斌曾回应称：“仓位应该是比较低，大概在10%左右。”

“东方港湾经过2008年与白酒股危机之后，在我们卖出原则里面加了一条‘遇到系统性风险’也会考虑卖出暂避。”但斌还谈到。值得注意的是，在3月31日、4月1日公布的单位净值中，“马拉松一号”和“东方港湾马拉松二号”的净值波动不再为0，两者分别上涨0.13%和0.64%。

实际赚钱能力如何？长期盈利能力较为一般

实际赚钱能力如何？来自济安金信的评级数据显示，东方港湾旗下产品长期盈利能力较为一般。

济安金信私募基金评级指标中衡量一只产品盈利能力主要取决于盈利能力星级。星级越高代表盈利能力越强：五星和四星代表盈利能力强和较强，三星代表及格，一星和二星则表明盈利能力太弱和较弱。如果一星和二星产品总数大大超过四星五星产品数则表明该私募基金的整体盈利能力差，这个数据越大代表盈利能力越差，如果四星和五星产品数为0则代表公司没有盈利能力强的产品。

根据济安金信的评级数据，在其跟踪的43只东方港湾旗下产品中，以三年期盈利能力看，有16只产品盈利能力尚可，即三星评级，但无一只产品显示盈利能力较强，即评为四星和五星。

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进一步而言，在其跟踪的133只东方港湾旗下产品中，以一年期盈利能力看，也只有3只产品盈利能力较强，具体来看：东方港湾小马奔腾价值投资1号私募证券投资基金为五星、东方港湾鲁班一号私募证券投资基金和东方港湾望远9号私募证券投资基金均为四星。

此外，仅以年内收益率来看，Wind数据显示，截至4月6日，东方港湾旗下产品中，仅东方港湾-中邮证券价值甄选1号净值微涨0.21%，其余144只基金均下跌。其中，有94只基金年内跌幅超过10%，占比78.66%。

旗下产品仓位引关注

3月25日，但斌旗下的部分产品曾更新单位净值，但其净值变动为0%，这直接引发了外界对但斌空仓的猜想。

以“马拉松一号”为例，该产品已成立6.6年，成立以来的年化收益率为19.85%，累计收益率为231.70%。3月25日，该产品更新净值，单位净值为3.2960元，与3月18日公布的单位净值相同，净值变动为0%。

不仅仅是“马拉松一号”，“东方港湾马拉松二号”、“东方港湾天恩马拉松”等产品也同样如此，在3月25日更新的净值变动为0。除此以外，部分产品的净值变动的波动较小，不足±1%。

有媒体据此推测称，可能早在2月底，但斌就已经大幅降低仓位。

当时，但斌在微博回应称，“我们并没有清仓，只是仓位比较低。再者，减仓是一个常规的阶段性操作，另外仓位变化会随情况的变化而变化，并不是一成不变的。”

在3月31日、4月1日公布的单位净值中，“马拉松一号”和“东方港湾马拉松二号”的净值波动不再为0，两者分别涨0.13%和0.64%。而贵州茅台，也是连续五周下跌后，上周股价大涨逾5%。有猜测认为，但斌剩余仓位或是贵州茅台。

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不过，从变动幅度来看，这或许意味着但斌也尚未大比例加仓。

私募信心指数回升

3月市场的跌宕起伏，让众多私募产品倒在了春天来临之前的严冬。私募排排网数据统计显示，截至3月11日，百亿股票私募仓位指数为78.46%，环比下降2.28%，创出年内新低。而从最新私募仓位数据来看，4月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为67.00%，相较于上月也下降8个百分点。

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具体仓位分布方面，根据融智?中国对冲基金经理A股信心指数月度报告调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月变化较大，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比81%。其中21.6%的私募目前处于满仓及加杠杆状态，较上月上涨19.58%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比50.53%，相比上月上涨4.53个百分点；50%至80%（不含）仓位区间的私募占比30.53%，相较上月显著下降22.47个百分点。50%仓位以下的管理人约占19%，较上月上涨1%。造成以上差别的主要原因是本次扩大了观察样本由原来的100家管理人扩张到了190家。

不过，对于4月行情的看法，从报告中反映的趋势预期信心指标来看，基金经理持乐观态度的占比提升，而持中性态度的占比大幅降低。从增减仓指标来看，未来有增仓预期的占比明显提高，维持不变的占比大幅下降。

具体数值来看，今年4月A股市场趋势预期信心指标值为122.64，相比上个月环比上涨5.72%。其中43.68%的基金经理是持乐观态度，相较上月基本增长9.7个百分点；其次同样有43.68%的基金经理持中性的观点，相较上月下降14.3个百分点；7.9%的基金经理对4月行情持悲观态度，相较于上月增长1.9个百分点；4.7%的基金经理持极度乐观态度，较上月增长2.7个百分点。

对4月仓位增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为116.32，相比上个月增长7.7%。其中27%的基金经理选择增仓，较上月增长10个百分点；打算减仓的基金经理占比4.2%，与上月持平。64%的基金经理保持仓位不变，比例较上月下降15.3个百分点，总体而言，选择增仓的管理人占比明显提高。

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