为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱，为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱呢？-钱如故

为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱，为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱呢？

为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱，为什么基金都赚钱投资基金的人却没赚钱呢？

据万得资讯数据统计：今年中国全年新成立公募基金1898只，超过2020年全年的1378只，再次创下历史新高；全市场公募基金分红规模达到2971.43 亿元，同样创下历史新高。

越来越多的投资者通过投资基金进行财富管理，这在一定程度上缓解了他们无处安放的理财焦虑。与此同时，一些投资者急于求成的心态催生出“七日炒基法”等违背常理的投资方法，导致“基金赚钱，基民不赚钱”的现象在市场上愈演愈烈。

《长期的基石》一书中，分析了其背后的深层原因，总结起来就是投资者容易落入持有周期较短、盲目择时、追逐热点、迷信“冠军基”等误区。

《聚焦长期业绩，专注主动投资》

——《长期的基石》书序

作者：芮萌

中欧国际工商学院鹏瑞金融学教席教授

“基金赚钱，基民不赚钱”

背后的原因

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持有周期较短

根据中国证券投资基金业协会发布的《全国公募基金市场投资者状况调查报告（2020 年度）》（以下简称《调查报告》）的统计（如图1所示），2020年度投资者持有基金的周期虽较往年有所上升，但仍有44.1%的投资者持有单只公募基金的平均时间不超过1年。

其中，持有期少于6个月的占比为12.0%，较2019年度的11.4%有所增加，6个月到1年的占比为32.1%。只有21.0%的投资者持有单只公募基金的时间会超过3年，其中持有时间为 3～5年和5年以上的投资者的占比分别为11.5%和9.5%。

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图1 2020年度公募基金

不同投资期限的投资者数量占比

如下表所示，有研究发现，在过去5年，如果持有一只偏股型基金半年或者125个交易日，那么能够获利的概率平均来看只有74.39%，也就是说投资者有25%左右的概率要亏钱。

持有1年时间的盈利情况没有明显改善，只有当投资者的持有时间超过2年时，胜率才会明显站在投资者这一边，基金胜率中位数可以达到80%以上。

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表1 持有期盈利概率

盲目择时

根据《调查报告》的统计（如图2所示），投资者中认为购买公募基金的时机为“大盘正下跌，有抄底机会”的占比最大，达到 66.8%，而认为时机为“大盘正上涨，看好市场情形”的占比为 44.5%。可以看出，有更多投资者倾向于在具有一定风险的行情中冒险寻找投资机会。

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图2 投资公募基金的不同时机下投资者数量占比

追逐热点

不少投资者喜欢追逐市场热点，“新基建”“碳中和”“元宇宙”等新热点充斥着市场，投资者就不断地切换赛道。然而市场的热点总在快速转换，当某个主题或行业成为热点时，相关股票的价格往往已经处于高位，这时候如果投资者再买入，那么股价无疑会出现回撤。

我们对2020—今年8个季度中所有中信一级行业的涨跌幅进行了统计，涨幅最大的行业依次是农林牧渔、消费者服务、国防军工、有色金属、钢铁、电力设备及新能源、煤炭和传媒。可以明显地看到，其中没有一个行业重复出现过。

迷信“冠军基”

根据《调查报告》的统计，如图3所示，投资者选择公募基金时首先要考虑的因素是基金的业绩表现，其次是基金经理排名及投资能力（图3右侧是投资者给每个因素打分的平均值，最高分为 5 分）。

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图3 投资者投资公募基金时的考虑因素

这些误区往往代表投资者的非理性决策和投资行为偏差。通过与中欧基金多位一线基金经理的访谈，我们从中摸索出一些应对这些误区的策略。

相信需要相信的

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相信长期的力量

“股神”巴菲特曾经总结自己的成功秘诀：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”

只有这个坡足够长，投资的雪球才能发挥复利的作用，进而获得长期的投资收益。

基金经理王健和罗佳明不约而同地表达了类似的观点，优秀的公司即使暂时处于价值洼地，长期来看也有机会实现价值回归，在投资中要做长期的股东而不是短期的交易者。

在基金经理许文星看来，企业在景气度低的时候做长远的“逆向布局”，可能会牺牲一些短期利益，但实际上有利于企业的长期价值增长。

这些其实都在告诉投资者，短期持有可能会因为交易的“错杀”而产生亏损，但如果长期持有，优质资产的价值会更好地反映在投资收益上。

相信资产配置的力量

哈里·马科维茨、加里·布林森等诸多学者都曾从学术的角度剖析决定资产组合表现的因素，择时是其中最不重要的因素，甚至常常是一个负面因素，而资产配置才是对资产组合收益影响最大的因素，占比超过90%。

资产配置是一种长期、多元化的投资方式，也就是通常所说的“把鸡蛋放在不同的篮子里”，其根本目的与其说是提高投资收益，不如说是改善收益风险比和降低投资的不确定性。

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负责基金中的基金业务的财富管理部总监周小鹏表达了与此一致的观点，相比于个股，投资组合更重要；相比于择时，资产配置更重要。通过FOF可以将公募基金作为底层标的，由专业的FOF基金经理筛选出市场中的优质基金，以创建资产配置组合，并进行动态调整，平滑业绩波动，这是一种适合大多数投资者的长期投资方式。

相信专业的投研

正如我们前面总结的，热点一直在不断变化，并不能给投资者带来稳定的阿尔法收益。真正能带来阿尔法收益的一定是专业、有深度的投资研究（以下简称投研）。

专业基金经理通过公开的信息可以看到普通投资者看不到的内容，挖掘出企业的核心价值。

基金经理周应波提出要做减法，减少行业的覆盖，聚焦于少数行业和企业，挖深、挖透，如此才能找到真正的企业价值和其带来的社会价值。

基金经理郭睿提出的寻找“沙漠之花”的投资思路同样在强调深度投研，通过专业研究，在无人问津的行业寻找有独到经营之处的企业，就像在沙漠中寻找开出的花。

是否具备专业的投研能力，也是普通投资者考察基金的一个重点。

相信专业的团队

我们首先强调团队的力量。一只基金的出色并不是基金经理一个人的功劳，其背后一定有一支优秀的团队在默默地提供支持。

与“债券之王”比尔·格罗斯共过事的基金经理李彤以她的亲身经历告诉我们，太平洋投资管理公司的团队才是该公司最核心的竞争力，格罗斯与他的团队是互相成就的。

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比尔·格罗斯，全球债券市场主要操盘手

专业的团队一定不会忽视专业的风控，就像基金经理黄华一直在提醒的“先不要考虑挣钱的问题，先要考虑亏钱的问题”，做好防守的底线。

对于普通投资者，投资一支专业的团队可以从观察一家基金公司是否专业开始，一家全面而出色的基金公司代表的往往就是专业的团队力量。

图4是基金投资误区及应对策略，总结起来就是要相信“长期”与“专业”。让我们一起来看看这些基金经理在访谈中是如何体现他们的“长期”与“专业”的。

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图4 基金投资误区及应对策略

最后，诚挚感谢中欧基金能够提供这次让我能与众多基金大咖交流、学习的机会，我将在这本书中将我们的访谈内容分享给大家。同时，也要感谢中欧财富管理研究中心的同事刘心洁、龚铭为访谈和本书所做的辛勤工作。

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这是一本凝结了作者20多年财富管理教学经验与专业思考的著作，并将多位成功的机构投资者对“长期主义”和“价值投资”的深刻见解整合于一处。

其中，既有见证中国公募基金行业成长的中欧基金高管，也有一线投研经验丰富的投资总监，还有日常勤于调研和思考的中生代基金经理代表等。他们既分享了历经时间考验的投资思路，又分享了各自心目中对于杰出投资大师和企业家的标准，垒在一起成为长期的基石。本书内容对这句话的诠释恰如其分。

好了，这篇文章就和大家分享到这里，希望可以帮助到大家。另外，想要实现投资稳定盈利，建议大家可以多学习一些相关的课程内容，这里给大家推荐一个知识平台——爱雅微课：https://ke.iya88.com/，里面提供了全网最全最实战的课程，很多大佬都是该网站的会员，抓紧收藏起来吧！

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