卖出一部分基金后持有收益如何变化,卖出一部分基金后持有收益如何变化呢?

钱如故

卖出一部分基金后持有收益如何变化,卖出一部分基金后持有收益如何变化呢?

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

有朋友问螺丝钉,经常看到有一些基金经理,管理的基金规模变大了之后,收益就下滑了。是什么原因呢?

今天螺丝钉就来跟大家分析一下。

规模变大后,有啥影响

规模,确实会影响基金的收益。

之前做过一个回测。

从2016年到今年,A股整体偏股基金,平均年化收益率大约是17%。

其中:

规模在2-10亿的偏股型基金,历史平均年化收益率为19%,高于平均值。

而规模最大的前10只偏股型基金,历史平均年化收益率为14%,低于平均值。

规模是业绩的敌人,这句话也确实有道理。

原因有几个:

(1)基金规模越大,运作难度越高。

公募基金有「双十规定」:

? 一只基金中,单个股票占比不超过这个基金资产的10%;

? 一家基金公司,旗下基金持有同一个股票的比例,不超过上市公司总股份的10%。

基金规模变大后,原本一些基金经理擅长的中小盘股,就无法进入了。

同时,资金量越大,在买卖股票的时候,也会产生冲击成本。

每个股票,每天的交易量都是有限的。

比如说一个股票,一天成交1000万的交易额。

小资金量的投资者,比如说就买入10万,那对1000万的交易额,完全可以满足,买入可以很快成交。

但是,如果有一个大资金量的投资者,要买入这个股票10亿,短期里是无法马上成交的。

如果硬要买入,就会推动对应股票的价格拉升。

因为股票流动性不足,导致买入、卖出的成本提高,这就是冲击成本。

也会导致基金的运作难度增加。

(2)基金规模变大,打新收益的优势会降低。

股票基金持有股票,按照目前A股的规则,可以参与打新股。打新收益会归入到基金净值中。

股票基金持有股票在2-10亿,打新收益会比较有优势。

但是,如果持有股票规模达到几十亿上百亿,打新收益就比较微弱了。

不同的规模,都有啥特点

那基金规模多大比较合适呢?

▼2-10亿

一般2-10亿是一档,对基金经理是最舒服的规模。

在这个阶段,投资什么股票基本都没啥限制,并且还有比较不错的打新收益。

所以,对基金经理来讲,几个亿的管理规模,是最舒服的一个阶段。

不过,稍微出名一些的基金经理,很容易就超过这个比例。

▼10-100亿

达到10-100亿这一档的范围,大部分基金经理的运作都不会遇到太大难度。

只是在这个阶段,打新收益基本就没有太大的贡献了。

这个阶段,基金经理买股票,也还是没有太大的限制。

基金经理按照自己的投资逻辑去运作就可以,投资大盘股、小盘股,都没有太大的问题。

▼超过100亿

超过100亿,对基金经理就有要求了。部分小盘股策略就不好使用了。

所以,有一些擅长中小盘股的基金经理,在管理规模小的时候,风格是投资中小盘股。

等到了管理规模变大之后,风格就被迫变成了大盘股。或者是把基金的定位,变成一个大盘股的基金。

比如说,像以前有一只比较出名的某某中小盘基金,最早的定位是投资中小盘股。

但是后来这只基金规模比较大了,于是投资起来都是以蓝筹股、大盘股为主,不是投中小盘股的了。

所以,后来改名为某某优质精选,更加贴近基金本身的投资风格。

也有一些基金经理,在基金规模变大之后,会限购。

所以,规模达到百亿的时候,对基金经理就是一个比较大的考验。

当然,基金经理也是在不断进步的。

有的基金经理,是可以不断研究、克服百亿门槛的,管理几百亿的资金也是可以的。

▼超过1000亿

超过1000亿,难度就比较大了。

到目前为止,A股管理规模达到千亿的基金经理非常少。

未来表现怎么样,还需要再观察几年的时间。到时候也会跟大家去分析的。

通常来说,如果主动基金经理,管理上千亿的规模,此时配置的股票数量就会比较多。

那么主动基金,也会开始接近指数了。

参考美股的主动基金,当年彼得林奇时代,是主动基金最鼎盛的阶段。

彼得林奇管理规模最大的时候,折算到现在,相当于一个人管理上万亿的规模。

这个过程,主要是发生在主动基金规模大爆发的后期。

现在,A股还没到这个阶段,规模最大的也不过千亿级别,还不用太担心这个问题。

自动调仓,省心省力

目前在A股,管理几十亿规模的基金经理,数量还是比较多的。

管理几百亿,还能管好的基金经理,就已经很少了。

管理千亿以上的基金经理,就更少了。

在实际投资的时候,也不用太担心规模带来的影响。

对基金的收益来说,风格、配置行业、市场估值都是影响收益更大的因素,规模的影响会排在这些因素的后面,是一个次要因素。

比如,像主动优选投顾组合,会综合配置多种不同的投资风格、分散配置多位不同的基金经理。

假设长期投资价值差不多,或者同类的基金经理,在组合中也会考虑规模相对合适的品种。

并且,如果主动优选投顾组合里的基金规模变大了,出现限购、收益下滑等情况,投顾组合也会进行调仓的。

对投顾组合来说,增加了全权委托的功能,可以实现「自动调仓」。这样也不用投资者做什么,会自动完成,是比较省心省力的。

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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