基金投资组合策略建议的标的，基金投资组合策略建议的标的应当为？-钱如故

基金投资组合策略建议的标的，基金投资组合策略建议的标的应当为？

在投资中，市场的性价比到底要怎么看，想必是不少投资者都曾想过的问题。

很多小伙伴都喜欢将主要指数的价格变化作为衡量市场性价比的指标。

比如，在2018年6月底，上证指数相较年内高点已经下跌了约20%，一些小伙伴由此推测市场已经逼近阶段性底部，开始准备抄底。

然而，下半年A股却继续跌跌不休，让很多人抄底抄在了半山腰上，直到2019年1月，市场才真正迎来了底部，并一直反弹到了4月。

图：上证综指历史走势

基金投资组合策略建议的标的，基金投资组合策略建议的标的应当为？

数据来源：Wind，广发基金，统计区间为2016/4/1-2019/12/31

这么看来，通过指数涨跌幅来判断市场点位高低，不仅并不靠谱，还容易陷入抄底假象的陷阱。

那么，市场性价比到底要怎么看呢？今天，我们就为大家介绍其中一种简单易懂的方法——通过估值来衡量市场的性价比。

01 估值

衡量市场情绪高低的指标

我们先来看看股票的定价公式：

股票价格=

市盈率（估值）×每股收益（业绩）

可以发现：

股票价格的涨跌是由上市公司的业绩和估值的变化共同作用的，单纯看股票价格本身，并不适宜用来判断市场的高低；反过来看，如果我们把股票价格剥离业绩波动产生的影响后，通过估值水平来衡量情绪，就显得更加合理。

对于指数来说，如果在短期内估值水平上升，表明市场上的投资者整体偏向乐观，也就是愿意付出比原先更高的价格买入相关标的。

指数的市盈率（估值）=

全部成分股的市值之和 /

全部成分股的盈利之和

需要注意的是，指数的估值水平不可能无休止地上升或下跌，其背后暗含了均值回归的规律，此时就需要借助估值分位点来辅助我们进行判断。

02 估值分位点

辅助判断估值水平

所谓估值分位点，就是站在当前时点，回看其在过去一段时间内由低到高的百分比排名。简单来讲，可以将分位点排名在50%的数值，看作这段时间内的估值中枢。

在计算估值分位点时，我们回看的时间窗口通常为5~10年，这个时间段基本可以覆盖一轮完整的经济周期或牛熊环境。

我们以上证综指的PE（TTM）指标为例：由于GDP增速和A股业绩增速下滑，指数滚动5年的估值中枢也在2010-2014年间呈现下降的趋势；2015年以后，国内经济由快速高增长态势向平稳发展阶段过渡，上证综指的估值中枢便在10~15倍之间窄幅波动。

图：2010年以来上证综指估值情况

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数据来源：Wind，海通证券研究所，截至2022/6/30

那么，当指数的估值过高或过低时，会发生什么呢？这一点可以用“均值回归”来解释，也就是：

当指数估值低于历史中枢一定程度时，市场可能处于被低估的状态，也就是说，现在投资者的情绪相对偏冷，后续反弹的概率增大。

反之，当指数估值高于历史中枢一定程度时，市场可能处于被高估的状态，投资者的交易趋于拥挤，后续回调的概率增大。

当前市场的估值水平怎么样？

现在，就让我们用刚刚学到的指标，对近期的市场估值做个“诊断”吧！

去年年底

在主流宽基指数中，除了中证500和中证1000处于较低的历史分位数区间，其他指数的估值均处于过去10年中的高位。也就是说，当时的市场情绪被明显高估，估值回归只是时间问题。

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数据来源：Wind，截至2021/12/31

今年低点

再看一下指数在今年以来最低点（4月26日）的情况。彼时，各指数的估值分位点均回落到非常低估的状态，特别是创业板指的估值分位点，一下子从82.02%降到了19.46%。

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数据来源：Wind，截至2022/4/26

可见，当时的市场情绪极度低迷，在这种环境下，只有冷静的逆向投资者才更有可能把握住抄底的机会。

以广发基金的“超级定投家”投顾组合为例，定投份额会根据大类资产的性价比而灵活变化，在今年的市场低位时开启了“加倍投”的模式。

当3月底市场进入比较好的买入区间时，超级定投家触发了2份定投；而在4月下旬和5月上旬的更低位时，超级定投家的发车份额更是增加到了3份。

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数据来源：广发基金，截至2022/9/22

这种创新的智能定投方式，帮助投资者在市场底部逆向买入，实现了3倍加仓，从而拉低了整体持仓成本，在后续的市场上涨中比一次性买入更快反弹。

最新市场

最后，我们看看近期的估值情况。可以发现，上证50、沪深300、创业板指、万得全A等指数的估值分位点均低于中位数，已经接近甚至低于今年4月底市场的估值水平。

基金投资组合策略建议的标的，基金投资组合策略建议的标的应当为？

数据来源：Wind，截至2022/9/16

这个现象说明，目前市场的长期投资性价比或进一步提升，超级定投家也会继续开启加倍投。

看完这些，有的小伙伴可能还是会觉得估值很复杂。其实，判断市场走势的，除了估值，还有很多其他因素也在不断变化，共同影响着整个市场环境。

对于普通投资者而言，可以考虑通过基金投顾、基金定投，或者两者相结合做好投资规划，以更好地应对不同的市场环境。

风险提示：
超级定投家基金投顾组合策略的风险等级为中风险（R3），适合C3-稳健型、C4-稳健偏进取型、C5-进取型投资者，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。
投资者应当充分了解定投和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。
基金投顾服务不同于基金产品销售业务，其收费模式与基金产品销售存在较大差异。基金投顾机构可以接受客户委托，按照基金投顾服务协议约定向其提供基金投资组合策略建议，并直接或者间接获取经济利益。客户应充分了解基金投顾服务协议关于收费模式、费用组成、费率水平、计提方式等的安排。投资者应自行阅读《基金投资顾问业务服务协议》《风险揭示书》《组合策略说明书》等产品法律文件，自行作出投资选择。
基金投顾服务的一般风险揭示：
（一）基金投顾机构提供的基金投资组合策略建议具有市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及其他投资风险等。
（二）基金投顾机构按照客户的投资目标、投资期限、投资需求、风险承受能力、风险收益偏好等因素，提供不同基金投资组合策略建议，不同基金投资组合策略建议会产生不同的风险收益特征。
基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。
（三）因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
管理型基金投顾服务的特有风险揭示：账户管理风险、调仓风险、技术风险、机构风险、账户冻结风险等，详见《风险揭示书》。

好了，这篇文章就和大家分享到这里，希望可以帮助到大家。另外，想要实现投资稳定盈利，建议大家可以多学习一些相关的课程内容，这里给大家推荐一个知识平台——爱雅微课：https://ke.iya88.com/，里面提供了全网最全最实战的课程，很多大佬都是该网站的会员，抓紧收藏起来吧！
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