私募股权基金运作的思考，私募股权基金运作的思考与实践？-钱如故

私募股权基金运作的思考，私募股权基金运作的思考与实践？

金融界网站讯12月28日，证券日报社在北京香格里拉饭店举办2018全球私募基金峰会，原全国人大财经委办公室副主任、《投资基金法》起草工作小组组长、“基金之父”王连洲出席并致辞

私募基金及规制建设回顾

资料显示，私募基金紧紧经过4年多时间的发展，截至2018年6月底，私募基金合计规模就达到12.52万亿元，已接近发展20年公募基金的12.79万亿元规模。但最近几个月据说萎缩不少。这其中固然有中美摩擦、经济遇冷，形势有变，变中有忧等国内外大环境原因，但与私募基金法律法规及监管的导向也不无关系。

私募投资基金被提上日程，可以追溯到上世纪九十年代。已故程思危先生于1998年在全国两会上提出了《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案。国家计委草拟了“关于产业投资基金暂行管理办法。”八届全国人大财经委提出的八个经济立法提案之一，就是要制定一部涵盖产业投资基金、风险创业投资基金、并购基金、证券投资基金等，都纳入其中的综合性的《投资基金法》。然而由于种种原因，最终是《证券投资基金法》出台，删除了对于风险创业投资基金、产业投资基金的规定。当然就客观必要性和重要意义来说，毋宁先出台私募投资基金法：一是前已经有了证券委员会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》；二是可以相对较快提高服务于实体经济的资本能力；这里不存在是与非。

相反的是，新浪财经记者曾问起了中国私募基金最近几年得以迅速发展，来势很猛，作用日显，谁的贡献大的问题。我说贡献大的人很多，但将私募基金概念最早引入基金法起草过程的，应提到时任中国证监会顾问的香港大律师梁定邦先生。是他在起草工作小组按照风险创业投资、产业投资、证券投资等不同投资类别，分别列章列节在同一部法律中分别作出规定遇到困难招致激烈争执时，建议从基金出口、按不同投资方向分别规定，而变为从基金资金入口、即按公开募集资金的方式‘公募’和向特定对象募集资金方式的‘私募’，分别做出不同的资质要求和规定，争议由大化小。直到今天，“私募”与“公募”基金的概念，已经进入到一些正式文件和教科书中。另一位特别应该提到的，非时任两届全国人大财经委副主任委员的吴晓玲莫属。是她经过多年的据理力争，好不容易争取到将私募证券投资基金纳入到新《证券投资基金法》中，从而确立了私募证券投资基金的合法地位。只是前前后后经过4年争取将私募非证券投资基金纳入基金法的修订之路，临门一脚却与PE失之交臂，未免令人遗憾。不过应该看到，正是新的证券投资基金法，为监管部门后来制定规范发展私募基金行业一系列配套的规章制度，拓宽了思路，加重了责任，提高了速度，由此助推私募证券投资基金和包括私募股权投资基金在内的其他私募非证券投资基金的规制建设，步入了一个全新的活跃时期。

对于目前私募基金规制建设和监管现状的观察

目前，私募非证券投资基金适用的法律法规及规则，主要是《信托法》《证券投资基金法》以及《私募投资基金监督管理暂行办法》，《基金公司子公司投资管理暂行办法》等。根据资金集合的不同性质、来源和用途，分别有公募基金、私募基金、各类专项基金以及各类投资基金等；根据资产投资的不同方式，又有“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”不同的称谓之分，并接受不同部门各自不同细则的监管？。例如：契约形式为主的私募基金，受银监会监管。一般创业投资企业，受发改委监管。私募证券投资基金及私募非证券投资基金，接受证监会和中基协的监管。？作为资产管理业务及产品，接受人行监管。

凡此种种，可以看出，部分私募基金的募集、投资、管理、退出可能涉及银保监会、发改委、证监会、人民银行以及基金业协会多重监管。结果是或者监管重叠，或者监管缺位。

私募基金行业需要新的思考、新的作为、新的突破

从规制建设和科学监管方面，需要以信托法、基金法为基础，从法律上确立私募投资资基金行业的信托关系，推动金融由机构监管向功能监管的稳步转化。明确界定私募基金的业务本质和监管规则；要针对不同类型的基金组织形式和运作特点，做出专门的监管制度；针对私募基金活动可能出现的金融犯罪风险，建立具体的防范机制和惩处措施；对私募基金不宜设置过多的行政限制，该市场的给市场，该政府的给政府；要防止将私募基金与公募基金同质化的监管；应汲取整治互联网金融非法集资爆雷而采取“一刀切”整治措施致使部分企业停止正常运转的教训。政策的制定需要瞻前顾后、充分论证，应强调其科学性、适用性、稳定性，不宜朝令夕改，不能按下葫芦起来瓢。执法要公平公正严格，一视同仁，不应有选择性的执法。公平公正是市场稳定健康发展最根本的稳定器。

从基金企业结构来说，基金企业要高度重视经营团队的和谐组合，不管是合伙、有限责任，还是股份公司，都需要股权的明晰、责任的分工。中国私募股权投资时代已经来临，正是中小企业、天使资本进入资本市场的最佳时机。

要高度重视优秀专业性人才的凝聚和培养。没有高水平高技能的专业人才，就没有创新事业的开拓。一个专才，可以带来一个产品；一个产品，可以带来一个产业。作为企业的管理者，要善于发现人才，使用人才。要把人才放在最佳岗位上，以发挥出最杰出的才干和价值。投资理财产品设计，一定要扩大视野，走差异化路线，推陈出新。努力做到你无我有，你有我优。中原群雄逐鹿，鹿死高手。

始终要重视对于投资者合法权益的保护

基金投资者是资本市场的主要参与群体，但处于信息严重不对称的地位，合法权益容易受到侵害；投资者中的大多数并没有随着中国金融资本市场的发展享受到应该享受的权益，这背离特色社会主义的核心目标，既不公平公正，更不应该。投资基金行业的当事人在权、责、利的构架匹配中，存在着基金投资人的利益难以受到切实保护的规则缺限，致使基金投资收益和基金持有人赚钱效应不够匹配。不管是银行、保险、信托、证券、基金、资管公司的资金管理人或受托人，在坚守“受人之托、代人理财”的要约精神上，其中最大的公约数，就是诚实守信，勤勉尽责，将维护基金投资者、基金持有人的利益放在“重中之重”，既有极大的客观必要性，也有突出的现实性。

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