基金的配置比例怎么看的，基金的配置比例怎么看的懂？-钱如故

基金的配置比例怎么看的，基金的配置比例怎么看的懂？

今天市场反弹，创业板领涨，消费等超跌股全线爆发。

和港澳相继放开，有关联。

光公开信息，有人嫌不够，还要添油加醋。

“盼头”是可以被利用的，所以各种奇招尽出。

什么某对面知名投行的投研报告啦，什么某国内知名券商的商贸零售首席说SH试点全面Yi类啦…

前者还没啥毛病，其实说是当前市场逐渐形成的一致预期，也行。

后者就属于没节操了，为了提振信心，有点儿拼。

如果市场就为这个涨，我觉得暂时先悠着点儿。

小范围蹦跶可以，参考猪周期反转之前的猪板块，现在的旅游酒店就是如此，机场航司甚至已经涨到比YQ前还高的位置了。

但指数能拉上去？至少明年初之前，消息不太可能有什么实锤。

……

话说，我这儿有个规律，弱市之中，跌还好，只要有反弹，读者阅读兴致都会大减。

可能我们用户很多都喜欢去及时行乐。

所以今天趁没人，上点干货。

不废话了，直插主题。

沪深300从前有个40%的“红线”说法，被视为牛市前夜的信号。

前两次验证的时间点在2014年下半年（最迟差不多9月份），和2017年6月。

最近，这个信号再现了。

这是什么意思？没头没脑的。

其实，源自据华润信托统计的月报。

由于华润信托平台聚集了大量的知名股票多头策略私募，因此该机构每月发布的私募股票多头指数（一般称为“华润信托私募指数”），成为观察头部私募仓位与配置的关键指标。

这个月报里面，就有私募（CREFI指数成分基金）仓位和配置主要指数比例（当前披露的是沪深300、中证500、创业板和港股）

过去十年，头部私募配置沪深300成分股的比例，低于40%的机会屈指可数。比如2014年下半年及2017年，A股均爆发了牛市行情。

7月末，头部私募平均配置沪深300指数成分股比例为38.54%，较6月末下降3.81%，继去年8月以来首次跌破40%。

不过，这只是进入底部区域的标志，7月末至今沪深300又跌了8%。

（上图蓝线低于40对应沪深300红箭头位置）

由此看来，私募“红线”不是万试万灵，至少最近两次没成功，去年那次的沪深300滚动估值还接近15倍，远高于其他几次的9～11倍。

而且，未来私募“红线”撑底作用应该会有所递减，长期看应该是重心下移。

比如看中证500“红线”，也是从15%一路回撤到10%。

沪深300的“铁底”我昨天说了，约略为3700～3800（不排除一年半载“短期”跌破），依据在此：

拉近一点，看月线，清爽许多：

这次副图我用了MACD，这玩意我以前的师兄一直告诫我没用没用没用，但我实践起来，可有用了，特别是应用在宽基指数上面。

去年1月有月线顶背离（红柱），白黄线死叉发生在第一波反弹附近（去年7月），比前两轮见顶回落时略滞后，但规律大致相同。

死叉之后，指数踩120月线才算真正见底：

2015～2016那波，用了5个月，再花1个月回踩确认。

2018那波，用了6个月，再花2个月回踩确认。

2021～2022这波，用了9个月且只是虚踩，再花了5个月回踩，仍难言就是底，虽然不远矣。

踩破以后，新的上涨周期将更有把握性，点位差不多在3600，距离当前点位，大约6%跌幅。

另外，从头部私募仓位走势来看，除了2012年～2014年，还有2020年这几段时期，仓位和沪深300走势基本同步变化。

前两轮铁底都出现在【50%仓位】附近。

盯紧了～

到这里，考虑问题已经完成第一层了，还需要往深了去想。

为何这次调整时间那么长？因为沪深300成份和前两轮已经不同。

2014年9月头部私募低配“红线”攻击发起之前，沪深300完全没有创业板成份，零添加。

2015年5月沪深300高位，创业板成份占沪深300比重略上升至不到2%。

2017年5月再次头部私募低配“红线”攻击发起时，创业板成份已经占沪深300约3.6%。

备注：接着基本就是A股“以大为美”时代，你看沪深300和中证500、中证1000的劈叉就知道了。

相比之下，2018的沪深300只是一次回踩，而今年和今年6～8月的小票，只是短暂强势，好日子也远远没有沪深300的长。

今年1月沪深300高位，创业板成份占沪深300略上升至6%，加上科创板接近7%。

现在，创业板成份占沪深300上升到13%，还附赠了2%的科创板成份。

这批生力军，有个耳熟能详的称号：创蓝筹。

其中医药保健、信息技术、工业+材料（主要是宁王以外的新能源），这三个领域各占创蓝筹1/5。

宁王一间公司，比这三个领域任何一个的权重都更大一些。

剩下不到1/5由金融（同花顺+东财这种互联网属性重的）、可选消费、日常消费分摊。

中长期而言，创蓝筹占沪深300比重提升，代表经济动能更靠向新能源、科技，这些新兴经济未来是要当家作主的。

短期而言，这些新兴产业的未来业绩会被折现到当前定价，也就变得十分“利率敏感”。

当遇到对面首次可能达到“沃尔克时刻”级别的利率波动，沪深300理应需要更长时间去消化。

所以最终又回到一个关键问题：对面加息到哪里才够。

汇率、外资流出，全都和这个问题有关联，不是单独的影响因素。

我们是否降息或放水，已经不是创蓝筹，乃至沪深300筑底，所要考虑的事情。

在“关键问题”面前，所有的规律总结，也都有可能失效。

因为“沃尔克时刻”那时，根本还没有A股。

不过，沃尔克式的激进紧缩，是断尾求生，和现在没脊梁的鲍长老，不太可能相提并论。

大概率中期选举之后，鲍长老就要转向了。

具体，年底验证吧～

再想第三层：如果转折来了，你猜大票比较强，还是小票比较强？

市面上讨论大小风格，都不太注意业绩内涵，觉得均值回归就是主旋律，问题出在他们对“均值”的参照系，有点问题。

下表是我用万得整理的300/500/1000每年的EPS演变：

2022～今年采用万得一致预期+打折的方式，历史上这个预期对于沪深300还是比较准的，打个95折差不多了，对于中证500/1000就比较有水分，所以我都打了6、7折。

即便如此，未来的业绩，谁占优，仍然一目了然。

不信？最好去翻翻500/1000都有哪些票，估值方面，1000也还在近10年次低位（只比2018年高）。

投小票就是“炒小炒差”，这个观念，得改改了。

未来几年，我想我会坚定不移站小票。

当然了，今年的业绩弹性，有两个众所周知的关键假设：加息和盼头。这就是主要的风险所在。

赌A股筑底，会是一场豪赌。

再往“铁底”跌跌，我就梭了，你随意。

好了，这篇文章就和大家分享到这里，希望可以帮助到大家。另外，想要实现投资稳定盈利，建议大家可以多学习一些相关的课程内容，这里给大家推荐一个知识平台——爱雅微课：https://ke.iya88.com/，里面提供了全网最全最实战的课程，很多大佬都是该网站的会员，抓紧收藏起来吧！

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