股票基金赚的钱是谁亏的，股票基金赚的钱是谁亏的钱？-钱如故

股票基金赚的钱是谁亏的，股票基金赚的钱是谁亏的钱？

这两天账户的变化情况，估计又让不少老铁陷入基金到底是散财童子还是吞金巨兽的深度怀疑中。

最近刚看完王立新和杨宇联合撰写的《理性之外》，王立新是银华基金总经理，杨宇之前所带领的华宝证券研究所是业内基金和ETP研究领域的翘楚，这本书从行为金融学的角度，分析基民投资中的行为偏差，对纠正我们的投资误区还是挺有帮助的。

书中统计了一些数据，截至今年6月30日，在近10年的维度上，全市场417只主动偏股权益基金平均实现了累计229.9%的净值增长，超越沪深300收益率71.3%。（数据来源：Wind）

抛开短期波动来说，中国基金业绩其实不赖。

但基金赚钱，基民不赚钱又一直是基金界的顽疾。

2020年的结构性牛市中，盈利超过50％的股票基金占基金总量的59.79%，而同样盈利水平的个人投资者只有11%；盈利在20%-50％的股票型基金占36.03%，个人投资者只有15.83%。

亏损情况更触目惊心，在全年没有股票型基金亏损的情况下，居然有31.3％的个人投资者亏损20％以上！（数据来源：《中国证券投资基金业年报》（2021））

互联网时代，亏钱了可以到网上泄愤，每次基金上热搜，评论区便成了国粹学习区。

但光会打嘴仗，是无法成长的。对症下药，根除毛病，才能扭转基金赚钱，自己不赚钱的局面。

一买就亏原来是代表性偏差在作祟

我们见到过很多对基金赚钱、基民不赚钱的解释，比如：

持有时间过短，喜欢追热点频繁交易；市场大涨时，高位跟风买入。

这些确实是导致基民亏钱的主要原因，却没有人告诉你，你为什么总会做出这些不正确的事？

《理性之外》则从行为金融学上的角度，帮你从内心深处看清自己犯错的根本，防止下次再犯同样的错误。

行为金融学的发展基于个人的心理和行为偏差，而代表性偏差是典型的行为偏差之一，也是投资者追涨杀跌的动因。

代表性偏差指的是决策者在不确定性条件下做决策时，依据已有的代表性事物的特征做判断，参照代表性事物推断新事物的特征，从而产生的偏差。

比如说，我们在大街上遇到一个魁梧大汉，粗壮的手臂纹满纹身，由于在电视上看到的反派大多是这幅打扮，我们便容易据此认为他是坏人，至少是不好惹的人。

在金融市场上，代表性偏差很常见，过去的投资结果会影响投资者的未来预期。

比如，我们会根据以往行情表现推断，这两天有冲突就要买军工，美联储加息了就要出货，后边过年了就要买白酒……

但市场交易经常是“买预期卖事实”，当靴子落地时，行情已经结束；我们却总在事后追进去，所以总是会感觉被庄家盯上，一追就被套。

基民们的追涨杀跌，也是代表性偏差所导致，一个常见现象就是大家喜欢跟着排行榜买基金，陷入冠军基金魔咒。

比如说，某只基金过去三个月业绩暴涨了50%，大家就会认为，这只基金接下来还能继续大涨，全仓买入。

基金公司也怕代表性偏差，所以我们会看到，基金产品宣传的风险提示会有这么一句话，“过往表现不代表未来业绩”，就是提醒你不要掉进代表性偏差的陷阱。

处置效应痛苦的不只基民代表性偏差会带来追涨杀跌，处置效应则会让人盲目死扛。

处置效应也可以说是出盈保亏，也就是赎回赚钱的资产、继续持有亏钱的资产。

炒股的朋友感触应该很深，亏钱的票都当传家宝一样死死捏着不放，越亏越不敢割，结果越套越深。

在基金投资中，也有这样的现象。

《理性之外》做了一个调查问卷，铁子们不妨先不往下看，来做下这道题：

您手中持有两只基金，其中一只快达到预期收益，另一只快跌至止损线，在急需用钱且只能赎回一只基金的情况下（均够用），您会选择赎回哪一只？

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调查结果显示，选择赎回快达到预期收益的基金（出盈保亏）的比例稍微高一些，达到55%。

但如果短期内面临大幅亏损，处置效应更加明显。

它们设置了另一个情景：

您购入一只基金，不久后由于新冠疫情引起了市场波动，导致几天内的浮亏超过了您能承受的最大损失，您会继续持有这只基金而不是止损赎回吗？

你会怎么选呢？

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在这个调查中，有近80%的投资者选择继续持有亏损状态的基金，也就是“保亏”。

就像这两年的丐帮子弟，他们不仅保亏，还要把出盈的钱拿去加仓。大家似乎认定，基金不可能一直跌，只要我不卖，就割不到我，总会等到涨回来的那天。

那基金出盈保亏，会给我们带来什么后果？

一来资金是有时间成本的。

长期持有亏损的基金，即使最后账面盈利了，但综合测算下来，你会发现这笔投资可能并不划算。

二来基金经理水平参差不齐，要是买的主动型基金，如果基金亏损的原因短期不会改变，基金经理管理能力又相对较弱，这样的基金就像慢性病，拖得越久越危险。

还不如及时止损，更换投资标的，可能还会有更好的收益。

你可能还想不到，不止我们自己会被处置效应侵蚀收益，基金经理也很苦恼。

因为基民更倾向于赎回赚钱的基金，尤其是会更大概率赎回超高业绩基金，优秀的基金经理就会陷入困局——业绩做得越好，反而越遭遇赎回。

为了应对流动性，基金经理可能不得不预留更多现金以应对赎回压力，尤其是在牛市，会制约基金投资策略的实施。

除了这些，《理性之外》还讲了很多贴近实际又通俗易懂的东西，我只是分享了其中两个常见的行为偏差，想要了解更多的铁子，可以去看看这本书。

8月8日晚上七点，北落会拉上杨宇、郑奇峰一起从《理性之外》出发，探讨养基误区，带你做个理性的基民。

好了，这篇文章就和大家分享到这里，希望可以帮助到大家。另外，想要实现投资稳定盈利，建议大家可以多学习一些相关的课程内容，这里给大家推荐一个知识平台——爱雅微课：https://ke.iya88.com/，里面提供了全网最全最实战的课程，很多大佬都是该网站的会员，抓紧收藏起来吧！

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