盈利是和债券投资者,盈利是和债券投资者洽谈时的重点?

钱如故

盈利是和债券投资者,盈利是和债券投资者洽谈时的重点?

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二郎理财日记 遇见懂理财的自己

各位同学大家好,昨天我们介绍了市盈率的最后一个妙用方式,就是用它来判断整体市场的行情,判断大趋势。这套方法对于我们做资产配置来说,其实也很有帮助,比如市场估值在中位数附近时候,我们就保持股债均配,向上偏离中位数越远,我们就越来越降低股票仓位,向下偏离越远,就不断增加股票资产比重。

不过还是要说一句,股市并不是机械的,它是由人的行为构成的,不可能存在标准的底部和顶部估值是多少。如果有这个标准,那它一定也就不灵了,所以在人与人博弈的市场中,我们不要总想去找那个精确的错误,而是一定要找模糊的正确,清楚市场估值的大概合理区间在哪就可以了。通常要再结合周期、市场利率、投资者情绪等因素综合分析,准确率会更高。

今天我们再来说一说市盈率倒数是什么意思?它又有何用处?

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什么是盈利收益率

市盈率的倒数也叫做盈利收益率,这个很好理解。因为市盈率公式=市值÷利润,那么反过来,利润÷市值,就代表你付出的价格,能赚回多少利润,所以叫做盈利收益率。

它类似于股息率,区别在于盈利收益率测算的是股票市值中,产生的总体盈利,而股息率测算的只是分红部分。如果你找不到市场的整体分红是多少,可以用盈利收益率来代替。

那么盈利收益率有啥用呢?根据昨天所讲的内容,我们发现,目前整体市场的市盈率估值中位数,差不多就是15倍的水平,也就是盈利收益率等于15的倒数,1÷15是6.67%。

这个收益率不知道大家有没有觉得比较眼熟?没错,这个数字非常接近股市长线法宝里,西格尔教授统计出的,刨除通胀因素影响后的股票指数长期年化收益率。

也就是说,如果你在市场估值合理的水平下购买股票指数,长期持有下来,基本就能获得市场的平均收益回报。如果把通胀加回去,股票资产的长期平均年化收益率差不多就是10%左右。

市盈率越低,买得越便宜,盈利收益率就会越高,长期的预期收益也会更高。反过来说,如果你买得很贵,超过了15倍市盈率,甚至在市盈率20倍以上的时候才冲进市场,那么未来的长期收益也会大幅缩水。

比如2018年底,沪深300的市盈率落到了10倍,盈利收益率达到了10%,加上通胀因素,长期持有下去的基础收益率,至少在15%以上。所以这个时点你去投股票指数,根本就没啥可怕的,这就是一个长期买进的机会,当所有人都害怕的时候,其实恰恰是风险最低的时刻。

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盈利收益率和债券如何比较?

除此之外,盈利收益率还有个最常用到的方法,就是拿他和债券收益率比较一下。债券的无风险收益率,也就是市场利率(10年期国债收益率)是一把很好的标尺,当股市的盈利收益率比债券收益率还低的时候,就是一个极度危险的信号,通常都意味着到了大牛市的顶点,市盈率极度高估,比如07年那波大牛市,沪深300市盈率冲到了近50倍,盈利收益率已经低于了3%,比当时的十年期国债收益率还要低不少,那么这时候投资股市显然就太不划算了,还不如稳稳当当去买债券。

不过总的来说,股市盈利收益率低于债券收益率的情况,还是非常罕见的,一旦出现这种时刻,我们应该果断大幅降低股票仓位,甚至撤退离场也完全没问题。

相反,当股市盈利收益率高于债券收益率时,投资股票相对来说肯定更划算。但这里需要注意的是,股票和债券并不能平等对比,在收益率相同的情况下,大家显然更愿意投债券,因为债券更稳定,而股票不确定性更大。所以一般来说,当股市盈利收益率超过债券收益率2倍的时候,股票资产的吸引力和投资确定性才会更大。这时候投资股票指数其实胜算很高,你不用管他是否还下跌,只要知道未来他肯定会赚钱,而且会赚得比债券多很多就行了。这就是我们应该做的事,但这需要良好的心态,不受市场情绪干扰,说起来容易,做起来其实并不容易。

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为什么盈利收益率只能判断整个市场?

最后再强调一下,这个股票收益率只能用于整体市场,分风格,分行业,分版块并不适用。不能说沪深300的收益率比创业板高,就总去买入沪深300,沪深300天然就比创业板要高,因为他多半由盈利稳定的大蓝筹组成的,市盈率本来就比创业板要低。还比如银行的市盈率只有5倍,那是不是意味着买入银行,长期持有会有年化20%以上的回报呢?显然是不可能的,现实中,银行涨幅恰恰是最慢的。所以这个指标只解决了一个该不该买股票的问题,而解决不了该买什么的问题。

盈利收益率和债券收益率的比,其实也是大家常听到的股权风险溢价指标的基础。明天我们就来详细说说,如何利用股权风险溢价。明天见

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