霍华德?马克斯在《投资最重要的事》中说过:
“成长型投资的重心是寻找制胜投资。不过预见未来比看清现在更加困难,因此成长型投资者平均成功率会更低。但是一旦判断正确,那么成长型投资的上涨潜力更富戏剧性。”
显然,成长股投资的潜在高回报,其制胜点就在于对不确定性的判断。
如何在不确定中平衡远见、成长以及投资胜率之间的关系,并提升胜率、获得潜在的高回报,是成长型基金经理的重要考量,也是我们投资者关注的重点。
最近,小丫关注到一位全能成长猎手——华夏基金钟帅,人称调研狂人,一周大概有六天不是在调研就是在调研的路上。
从2020-07-28任职以来,他所管理的华夏行业景气混合,拿下了今年偏股混合型基金涨幅亚军,而在今年前两个季度的波动行情中,也能抗住“压力”,业绩约好于74%的偏股混合型基金。(数据来源:i问财)
钟帅的独特经历和投资框架,给他带来了出色的业绩和众多的支持者。
当前,华夏基金推出了钟帅的首只新发基金——华夏远见成长一年期持有混合(产品代码:A类016250;C类016251)。钟帅将如何挖掘成长股投资的制胜点,如何在不确定性中寻找确定的路径,已深为业内所乐道。
01
知行合一,行走的调研狂人
实际上,钟帅的职业生涯路径与许多基金经理不一样。
钟帅大学念的是物理学,研究生读的是经济学。
2011年入行后,钟帅先从华夏基金研究员开始做起,很快成为了基金经理助理,接下来出人意料的是,钟帅没有选择直接升任基金经理,而是奔赴卖方做环保公用事业行业首席分析师,并在第一年就拿到了新财富第二名的好成绩。
2018年10月,钟帅回归华夏基金,并于2020年7月底,正式担任华夏行业景气混合型证券投资基金基金经理,这是他掌管的首只基金,今年收益率84.11%,位居同类排名第2!
数据来源自华夏基金
名校毕业后进入买方再转入卖方,从研究员做起,一步一进地成为了基金经理。10年研究经验打底,兼具买方、卖方视角,钟帅因此变得更加成熟,而调研的基因也深度刻入他的骨髓中的。
钟帅在采访中说过,
“调研有时候像翻石头的过程,去寻找创造超额收益所需要的超额信息,深入了解细分行业,了解产业链上下游,即使不会投资的公司,我们也要去了解,可以帮助我们形成对行业的看法,寻找更好的成长性。”
一如其踏实的外表,钟帅非常重视产业链的研究,不断出发去调研,从南走到北,从白走到黑,去跟踪调研产业链上下游不停地交换信息,进行产业链交叉验证。
知行合一,凭借勤奋调研获取信息差,及时跟进公司动态,这是钟帅在这个极具不确定性时代走出的适合自身的确定性路径,是其创造超额收益的秘诀之一。
相比我们自己去买股票,投资主动型基金/选择优秀的基金经理,其专业能力和资源对接能力自然是我们力所不及的,而对待调研工作的时间和精力,也是我们没法做到的事。
正是这份对投资的执着和认真,钟帅担任基金经理的两年里,管理规模从5000万大涨至110亿,持有人户数超过47万!小丫也已成为其追随者之一。
02
自下而上,在有Beta的行业中寻找Alpha
结合物理学+经济学复合学科背景、买方+卖方双重经验,钟帅磨炼出自己独有的思维体系,最终形成了一套系统、成熟的投资框架和方法论,支撑他在不确定的行情中运筹帷幄,斩获丰厚的超额收益。
具体到投资中,钟帅具有明显的成长风格,在选股标准上,他会重点关注以下5个方面:
其一是专注中小市值成长股;其二是在广泛的成长领域里面进行行业配置和选股;其三是自下而上选股,原则上不做仓位择时;其四是对行业的景气度和成长性要求高;其五是尽可能低估值或者是合理估值。
如果要用三个词概括钟帅的投资框架,我觉得应该是“高景气度”、“低估值”与“均衡配置”。
坚持行业主线Beta,在高景气行业中深挖Alpha。钟帅会自上而下遴选高景气度或者未来存在景气度改善预期的行业,从中观层面切入,在景气行业中寻找低估值的底部标的,挖掘潜力白马。
在选择优质投资标的后,钟帅会从整体角度构建一个相对均衡的投资组合,通过行业、个股分散以控制组合的整体风险。
正在发行的钟帅的新基金华夏远见成长是一只偏股混合型基金,它的股票投资占比为60%-95%,港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%。
基金经理钟帅采取在景气行业中自下而上挖掘个股,在景气行业中精选估值较低的底部标的偏左侧投资,重点关注估值与成长性,力求以选股创造超额收益。钟帅表示这只基金预计会重点关注中小盘成长股的投资机遇。
在权益市场中,波动总不会缺席,尤其是在高景气行业,如何控制波动,优化持基体验,也是每一位基金经理的必修课。
作为一名全能猎手,钟帅不会轻易冒险重仓单一行业,华夏远见成长分散左侧布局新能源、军工、医药、港股等多个领域,严控回撤,重视持有人的投资体验。
这是钟帅在坚守自己的投资框架时,重视产业链研究,不断跟踪,不断深耕的终极追求。
03
用远见,追随好公司的成长
《孙子兵法·形篇》有一句话说,“是故胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。”
意思是,胜利的军队首先是有了胜利的把握,才会开战;失败的军队总是先与敌人开火,再去寻找侥幸求胜的可能。
不打无把握之仗,作为基金经理,钟帅在不确定性中有自己确定的路径:勤奋调研、自下而上选股,相比确定性,他在调研和投资中更看重“赔率”。
“在做研究员时我以为,调研是为了追求投资的确定性确定性,排除投资的一些风险,只要我们自下而上调研做的足够充分,对产业链,对公司研究的足够充分,就可以在投资中,拥有绝对的确定性,确定性的去赚钱。后来经历了长时间的投资研究过程中,我觉得任何一笔单一的投资都不具备完全的确定性,我们调研实际上并不是追求投资的确定性,而是希望能够更清晰的描述每一笔投资的赔率。我一直强调一个观点,在投资过程中,对错并不是最重要的,重要的是当你看对的时候,你可以挣多少钱,当你看错了,需要付出多少代价。我们调研最核心的意义就在于,对于每一个我们单一投资标的,我们需要对它的赔率有一个更清晰的描述。”
此外,基金公司强大的投研实力也基金经理的做判断有力加持。
华夏基金成立于1998年,24年以来累计获得74座金牛奖、51座明星基金奖、55座金基金奖,在海通证券权益类基金大型公司绝对收益排行榜中,近两年排名同业第2!
华夏基金还组建了业内最大的买方研究团队之一,投研人员超200人,投资经理和基金经理平均从业年限超过12年。
有强有力的基金公司保驾护航,有基金经理钟帅的实力呈现,再加上一年持有期产品设计,小丫相信,华夏远见成长一年期持有混合(产品代码:A类016250;C类016251)未来值得期待!
如果你认可钟帅的投资路径,看好中国高景气中小市值个股投资机遇,希望捕捉成长风格大级别历史机遇,不妨积极关注起来。
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