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战略性资产配置决定基金在投资的主要类型之间，战略性资产配置决定基金在投资的主要类型之间的关系？

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战略性资产配置决定基金在投资的主要类型之间，战略性资产配置决定基金在投资的主要类型之间的关系？

□本报记者李惠敏见习记者葛瑶

“没有锚定风险水平的投资，长期来看会是一场灾难。”拥有13年投资管理经验的蒋华安深谙风险控制的重要性。

蒋华安曾任职于社保基金，2017年加入工银瑞信基金，担任FOF投资部总经理。从长期维度来看，他管理的4只养老FOF产品均走出较平滑的上升曲线，将市场波动熨平在他的管理之下。

在他眼中，管理FOF应“系着安全带投资”，在能力范围内发挥主观能动性，而能力范围以外，则需严格遵守纪律。

重视战略性资产配置

入行最初的10个年头，蒋华安是在社保基金度过的。在这里，他培养了从资产配置出发的投资视角。

社保基金需要在保证基金资产安全性的前提下，实现基金资产的增值。为此，蒋华安之前所在的团队一直在做两件事：一是资产配置，二是进行管理人选择。

“之前在社保基金进行资产配置，需要根据投资目标和风险承受能力把2万亿的规模，分别配置到境内股票、境外股票、股权投资、固定收益等资产类别。”因此，比起灵活的资产配置，社保基金的投资经历令蒋华安更为相信带“锚”的战略配置。“投资是反人性的，择时的胜率长期而言并不高，很难一直都能踏准市场节奏。”他说。

战略配置中“锚”的作用便因此凸显。以2018年下半年为例，对灵活配置型选手而言，多数会选择空仓或降低仓位。但对于锚定了配置中枢水平的选手而言，则会随着市场下跌逐步加仓。“市场越跌，情绪越悲观，加仓尽管有短期压力，但为2019年之后几年获得丰厚的收益奠定了基础。”蒋华安表示。

在13年投资管理经验中，蒋华安最强调三部分的搭配：战略资产配置、战术资产配置、纪律性再平衡。具体来看，锚定战略资产配置中枢，设定以能力为基础的变动区间。同时，利用量化工具作为辅助，定量和定性分析相结合，执行战术资产配置和再平衡。在能力范围内发挥主观能动性，在能力范围以外遵守纪律。“这样的投资相当于系上了安全带。”蒋华安如是说。

精选优秀基金

作为FOF基金经理，蒋华安要面临与众多普通基民同样的问题，究竟如何选“好基”？他认为，想要筛选出优秀的基金，首要任务是进行基金的合理分类。

蒋华安将基金经理比作球员，组合中既需要前锋也需要后卫、中场，各位置球员互相配合，才能在球场上战无不胜。“前锋是进攻型选手，强大的进攻能力可以弥补防御能力不足；而后卫防御能力很强，强大的防御能力可以弥补进攻能力不足；中场则需要很强的综合能力，以此对应到合适投资风格的基金经理身上。”

在具体考察基金时，蒋华安关注产品长期的回撤控制能力以及基金经理的管理年限。“时间是能力最好的朋友，是运气最大的敌人。有时候，新生代基金经理业绩排名很靠前，或因碰到适合他的投资风口。但当市场风格转向时，这些基金的业绩或大幅调整。”因此，在选择基金时，蒋华安要求基金经理至少需要3年以上的管理年限，这样方能形成较稳定的投资风格。

与此同时，对于持仓中的基金，他的持有周期比较长，至少在半年以上，同时换手率也较低。至于调仓，蒋华安则坚守三个原则。第一，贝塔层面，若不看好某类资产或某一板块前景，则会减持这类资产或这类主题的基金；第二，阿尔法层面，同一类别的基金，若基金经理获取超额收益的能力持续下降，也需及时调整；第三，纪律性调整，当某类资产或某一板块占比超出预先设定的范围，则会通过纪律性再平衡进行持仓调整。

具体到投资方向上，蒋华安看好三条主线，一是低估值板块，四季度胜率很高，获取估值切换收益；二是前期调整比较多的长期高性价比板块，比如医药、消费板块，存在修复性机会；三是持续高景气板块，如新能源车、半导体、军工等，在三季报符合或超预期的情况下有趋势性机会。

本文源自中国证券报

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