基金配置多少合理一年,基金配置期?
找第三颗星
过去几年中,茅指数和宁组合双星闪耀。
一边是医药消费,和人的生老病死密切相关,需求稳定;一边是新能源半导体,兵家必争。
这两者,都是资本市场中的核心资产,很多基金经理也在这上面赚得盆满钵满。
然而,并非所有人都喜欢这份热闹。
国泰基金的程洲,并没有搭上这两辆列车,他不是在刻意规避,只是因为他觉得车票太贵。他认为,所有的东西,都要有价格,世界上没有无价之宝。
逢山开路、遇水搭桥,过去三年中,程洲走出了一条自己的路,冷静、有匠心的他,耐心的寻找着低调、肯下苦功夫的企业。
三年回报105.25% ,同类排名283/1798,这是他的国泰聚信价值灵活配置A(000362)交出的答卷(数据来源:同花顺iFInd,截至2022.7.27,过往业绩不代表未来;同类基金为有同区间业绩的灵活配置型基金,下同)。
自2013年12月17日基金成立开始,他就一直管理这只基金,根据 wind 的数据,截至2022.6.30,基金取得了379.7%的收益,年化高达20.15%。
这是一个了不起的成就,2014年之前任职且连续管理单一基金的基金经理中,年化回报超18%的仅8位,超20%的仅3位。
上周,由证券时报社主办,招商证券、晨星资讯、上海证券和中国银河证券提供数据和研究支持的第十七届“中国基金业明星基金奖”获奖名单公布了,国泰基金一举斩获三项大奖:
国泰基金荣获今年度十大明星基金公司奖,国泰聚信价值优势灵活配置混合(程洲管理)荣获七年持续回报灵活配置混合型明星基金奖,国泰江源优势精选灵活配置混合(郑有为管理)荣获三年持续回报灵活配置混合型明星基金奖。
都说五年一倍者寡,这个七年持续回报灵活配置混合型明星基金奖,可以说是含金量十足。
在投资中,程洲是用绝对收益思维进行配置,他很看重性价比,会进行股债资产配置的调整,会选择成长性更好的行业,会选择估值更有吸引力的股票。
市场高点坚持轻仓
程洲的开局并不顺,2008年,他第一次担任基金经理就遇到股市崩盘,基金也出现较大亏损,当时还有投资人写信投诉他。
其实bo姐觉得,金融危机中,这种事也是情理之中,当年经历过的人大都明白那种风险难以规避。但程洲对当年亏损的投资人一直有很深的内疚之情,风险是资本市场给他上的第一课。
在之后的投资中,他将风险的防范作为重中之重,保持理性、客观、不冒进。
比如2015年上半年的“互联网牛市”中,很多公司乘着这个风口起飞,最典型的当属乐视,成为很多基金产品的重仓股。
但程洲一次也没有碰过乐视,按他的计算,许多这类公司都远远不值当时的股价,所以他基本没有投资互联网产业。
不仅如此,2015年二季度,他大幅降低股票仓位,没有赶上创业板的风口。截至2015年底,国泰聚信价值灵活配置A(000362)的股票市值占比不到50%。
数据来源:同花顺iFind
这一年,基金的业绩在同类基金中排名并不高,程洲也遭受到了很多的质疑。
不过在之后的2016年,灵活配置型基金平均亏损4.32%的情况下,国泰聚信价值依然取得了10.9%的出色收益,同类排名高达25/709。
数据来源:同花顺iFind
没有了火树银花的热闹非凡,却收获了静水流深的源远绵长。没能开局就拿到一手好牌,但程洲把手里有的牌使用得很好。
程洲曾表示,市场比较极端的年份,带给我们的思考,一是对于市场的敬畏,当市场情绪过热或过冷的时候,尤其当大部分投资者开始趋同热捧某个方向时,市场终究会发生纠偏与再平衡;
二是对于风险控制的重视,我本身的性格是比较谨慎的,从业的时间越久,越希望把风控控制在投资发生的那一刻,重视均衡分散,重视安全边际。
均衡分散,因势而动
把风控控制在投资发生的那一刻,程洲是这样说的,也是这样做的。
首先是行业的分散。
从国泰聚信价值的今年年报来看,基金配置了电子、基础化工、医药生物和机械设备等多个行业,单一行业占比不超25%。
数据来源:同花顺iFind
然后是个股的分散。
截至今年二季度,基金前十大重仓股占净资产比51.68%,低于灵活配置型基金平均值。从历史看,基金只有在2015年和2016年,股票仓位较低的时候,持股集中度高于同类平均。
数据来源:同花顺iFind
但bo姐翻开基金的过往持仓发现,程洲的持仓分散,但持仓变动并不小,基金的换手率总体上处于中上水平。
数据来源:天天基金网
他的分散,并不是撒胡椒面式的什么都买一点,而是精挑细选,货比三家后做出的分散。
在行业的选择上,他十分看重行业的成长性。
在他看来,现在整个经济增速进入平缓期,衰弱的行业中,即使龙头公司的成长性也有限,所以选择具有成长性的行业,赚钱的概率更大。
2015年前后,他会去买非银金融、家用电器、房地产这些。
数据来源:同花顺iFind
时移世易,房住不炒了,家电增长接近天花板了,程洲更多开始配置医药生物、电子和基础化工等行业。他表示,经济从高速增长到高质量增长,变得成熟,景气赛道也变得集中。
数据来源:同花顺iFind
在个股的选择上,程洲是坚持左侧价值投资,做逆向投资,但也会随着市场的变化而进行一定的调整。
程洲选股最看重三点。
第一,行业的龙头。程洲对于大股票和小股票是没有偏好的,但他在乎这个公司在行业中的位置,必须是最有竞争力的企业。
第二,现金流要好。当初不买乐视等企业,就是因为企业的现金流完全撑不起估值。他希望买到长期有良好的现金流的企业。
第三,有合理的估值。2017年之前大市值股票性价比高,就配大市值为主,2018年之后则是小市值股票为主。
可以看到,大部分情况下,他的前十大重仓股平均PE远低于灵活配置型基金平均值。
数据来源:同花顺iFind
程洲会去买医药行业,会去买半导体行业,但他选择的细分赛道,并非主流细分赛道中的核心资产。
他说,那些纯粹的热门标的太贵了。
拿医药来说,他不去买100倍估值的CXO(医药外包),而是买估值只有20倍的原料药。他从2015年开始买入,2018年二季度开始重仓的一家原料药企,后来翻了5倍以上。
程洲还会去关注传统制造业切入高景气行业的机会。
比如买新能源,他买的不是大家耳熟能详的电池龙头,也不是这两年声名鹊起的电动车新贵,而是买了一家估值只有10几倍,切入隔膜赛道的传统石化巨头。
在坚持逆向投资的过程中,程洲现在也不是偏执于买到最低点。
现在的市场,机构投资者增加,有效性提升,股价被认可后兑现速度也更快。程洲以前是看好的股票下跌才买,现在在估值合理的基础上,第一根阳线后也会去追。
程洲说,组合不能有太多看太远的品种,不能组合里面都是逆向品种。我的组合还是不看风格,只看公司的业绩。市场上还是能找到一批年化回报率在20%到30%的品种。
我们自己买基金可能也会有感受,买价值风格的基金经理,第一年不涨还能忍住,如果连着两三年趴着,可能就绷不住了。
程洲结合市场环境变化做出的一点改变,也有利于投资人有更好的持有体验。
三个投资方向
对于下半年的投资,程洲是比较乐观的。
一方面是稳增长政策的进一步落地,国家以工代赈的提出,可以带来更多资金支持;
另一方面是海外通胀回落,可能对我们的国内经济,包括市场投资情绪有一些提振。
具体来说他,他是关注三个投资方向。
第一,行业或者是公司的盈利能够免疫全球经济下滑的行业。包括农产品产业链、医药相关产业、可再生能源行业、必选消费等。
第二,和稳增长相关。包括基建、新能源车等,以及航空等可能有困境反转的行业。
第三,一些细分行业中龙头的公司,以“专精特新”为代表,这些可能是组合超额收益的重要来源。
这两年的市场,基本都是结构性行情,后面估计也会延续。短期来看,程洲这样的均衡型基金经理,似乎不是这种环境下的优选。
但细想一下,全球环境风云诡谲,市场行情变幻难测,谁又能永远踩在风口上。
程洲这样配置多个高景气行业,因势而动,选股看重安全边际的基金经理,或许更适合作为我们的“底仓”基金经理。
【风险提示】观点会随市场环境动态变化,仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。
好了,这篇文章就和大家分享到这里,希望可以帮助到大家。另外,想要实现投资稳定盈利,建议大家可以多学习一些相关的课程内容,这里给大家推荐一个知识平台——爱雅微课:https://ke.iya88.com/,里面提供了全网最全最实战的课程,很多大佬都是该网站的会员,抓紧收藏起来吧!
本文内容由互联网用户自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容,请发送邮件至 yingxiaoo@foxmail.com 进行举报,一经查实,本站将立刻删除。如若转载,请注明出处:https://www.qianguzi.com/34740.html