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钱如故

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无论是国内还是国外的权益市场,没有投资人能够忽略科技成长赛道的魅力,由此,国内也诞生了一批以科技成长为主要能力圈的基金经理,为了挖掘其中的优质个股,不同基金经理纷纷构建了自己的理念和框架,可谓是“各显神通”。

而与其他同行相比,作为女性基金经理的向伊达基于长期积累的专业知识,以及细腻敏锐、沉静坚韧等特质,其投资框架也有所区别。目前,拟由向伊达领衔的银华核心动力精选混合(A类015035;C类015036)正在发行。在了解这款新基之前,不妨先来了解不一样的向伊达。

向伊达投资框架的“精华”,以及对科技细分领域未来机会的看法,其实可以浓缩为下面这张图:

向伊达的“渗透率三阶段”投资策略

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资料来源:银华基金

这张图有什么涵义?

我们来一一拆解

渗透率”是方法论核心

我们经常在新能源汽车相关报道中看到“渗透率”一词。例如:根据中国汽车工业协会数据,今年1-6月我国新能源汽车渗透率达到21.6%,即新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的占比为21.6%。而这个“渗透率”,就是向伊达进行投资时重点关注的指标之一。

市场渗透率,是对市场上当前需求和潜在市场需求的一种比较,可以用来衡量行业未来的发展空间。比如,当智能手机占传统手机的比例非常小、使用的人还不多,但预测智能手机未来终将普及时,智能手机的增长空间就具有非常大的想象力。向伊达总结道,可持续的需求成长空间来自“当期渗透率低、未来渗透率会大幅提升”的产品、技术路径或商业模式。

但渗透率的提升,不仅仅需要“可以想象的空间”,更需要不同驱动力的共振。向伊达表示,主要驱动力来自以下几个方面:技术进步、产品创新、政策、消费习惯。她强调,爆品的出现会加速渗透率提升的速度。

基于渗透率的不同,向伊达将不同行业分成三个阶段,这也是构成向伊达投资方法论的核心:

第一阶段,创新孕育期,渗透率小于10%。行业供给格局“百花齐放”,行业景气度高,但公司质地参差不齐,市场存在认知差。第二阶段,创新爆发期,渗透率介于10-60%之间。在这个阶段,竞争格局优化之后,各个细分赛道龙头会逐渐显现。第三阶段,创新成熟期,渗透率超过60%。供给端的竞争格局会进一步集中,各赛道的行业龙头会进行跨行业的兼并整合从而形成平台型的龙头。手机上可以赎回基金吗,手机上可以赎回基金吗安全吗?

招式配合:出奇、守正+波段

之所以要将行业发展的不同阶段进行归类,是因为在不同的渗透率阶段,行业呈现出不同的特征,基于行业环境的动态变化,需要采取不同的投资策略。针对创新孕育期、创新爆发期、创新成熟期的不同行业,向伊达“对症出击”,分别采用的投资招式是:出奇、守正,以及把握波段机会。

第一招:“守正”策略,重仓创新爆发期

对于三个不同阶段的行业,向伊达有所侧重。其中,创新爆发期的赛道比如电动车、国产半导体以及人工智能等,因为确定性相对更高,成长性也不错,属于供给侧格局已经相对清晰明确的成长行业,是向伊达关注的重中之重,也是其长期重仓的行业领域。

在这个阶段,向伊达采取的是“守正”的策略——重仓持有龙头,优选各细分赛道龙头公司进行配置。她举了个例子,比较典型的代表就是电动车行业的电池环节,龙头公司已经与其他电池玩家拉开明显差距,而且领先优势有望继续扩大。

第二招:渗透率极低阶段,宜“出奇”

比如目前的物联网、储能、节能装备、循环回收产业以及懒人消费等,这些行业正处于第一阶段——创新孕育期,属于新兴的、前瞻的、市场关注度还不高的行业。这类机会往往因为所处的行业在发展初期,或是爆发前夜,所以供给侧格局还不甚明晰。

对于“百花齐放”但不容易看得清的阶段,在这些方向上,向伊达会采取“出奇”策略,来谋求获得更多超额收益。对于这些行业,她的持股不会太集中,而是会分散化个股配置、降低个股的权重,在多环节都布局,并且后续密切跟踪变化。

第三招:创新成熟期,把握波段机会

目前光伏、风电、新型电网建设处于创新成熟期,行业整体向上的空间变小了,向伊达将这个阶段定性为“差行业、好公司”。

针对行业渗透率的提升空间明显压缩,提升速度放缓的行业,向伊达会关注上行周期的波段性机会,以及供给格局整合下的个股机会。

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“少高长多”的选股标准

投资科技成长领域,不仅要选对赛道,而且要明确赛道处于哪一个阶段,应该采取什么样的投资策略,更要有严格、系统的选股标准,能够择优配置。除了“渗透率三阶段”的投资方法,向伊达的另一个“投资法宝”就是她的选股体系——“少高长多”的选股策略。

具体来说就是——

少投入,简单来说,就是花的钱要少,可以重点关注“营业收入/capex”指标。高定价,也就是卖得贵,关注“毛利率”指标,毛利率要高。长生命周期,通俗来说就是“卖得久”,“研发费用率”指标尽量低。多增值,毛利率提高,收入结构提升。手机上可以赎回基金吗,手机上可以赎回基金吗安全吗?

从“渗透率三阶段”,到“出奇守正与波段机会”,再到“少高长多选股标准”,向伊达在科技领域的投资体系构成一条完整的线,在过往实践中也获得了不错的投资成效。据海通证券数据,截至今年6月30日,其管理的银华盛利A的近三年累计回报在同类基金中位居6/170,同类排名居前5%。该基金也同时获得了海通证券的三年期五星评级(数据来源:排名及评级来自海通证券《基金业绩评价报告》,截至2022.06.30,银华盛利基金所属海通证券分类为“主动混合开放型”)。

前期科技股经过大幅回调之后,当前配置正当时。为了帮助投资者把握当下投资窗口,在持续为投资者创造长期回报的基础上,由向伊达担纲首发的第一只基金——银华核心动力精选混合(A类015035;C类015036)正式上线。新起点新征程,但成熟的投资体系将延续到新基金的投资布局中,期待科技女将向伊达在复制成功经验的同时,通过不断优化投资框架,为投资者带来新惊喜。

向伊达履历:硕士学位。2013年2月加入银华基金,历任研究部助理行业研究员、行业研究员、研究组长、投资管理一部投资经理助理、投资管理一部基金经理助理。现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下:银华盛利混合型发起式(2019.12.11起)、银华战略新兴灵活配置定期开放(2022.4.27起)。银华盛利混合型发起式于2018年12月13日成立,2019年、2020年、今年、自成立以来的净值增长率为45.66%、72.02%、45.28%、224.38%,同期业绩基准为18.34%、12.51%、0.03%、24.21%。银华战略新兴灵活配置定期开放于2015年8月27日成立,2017年、2018年、2019年、2020年、今年、自成立以来的净值增长率依次为28.24%、-22.76%、53.54%、55.85 %、-2.82%、94.10% 。同期业绩比较基准收益率依次为6.18%、6.18%、6.00%、6.00 %、6.00%、49.89%。(数据来源:基金定期报告,2022.6.30)

温馨提示:投资有风险,投资需谨慎。基金是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示:一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示银华核心动力、银华盛利选择将部分基金资产投资于港股通标的股票,或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T+0回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动)、汇率风险(汇率波动可能对基金的投资收益造成损失)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。

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