基金配置的重点有哪些方法和技巧,基金配置的重点有哪些方法和技巧论文?

钱如故

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全球最大对冲基金——桥水基金创始人瑞·达利欧曾经总结过一条被他称为“投资圣杯”的策略,这条策略强调,在最佳的投资组合中,应该包含15-20项几乎互不相关的资产,才能最大化分散风险

相较于诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家马科维茨分散化投资组合的理念,达利欧更加强调组合中资产的不相关性。

今年6月,达利欧在一次线上访谈中回答过关于不同类别资产的持有逻辑,他将投资环境分为四个象限,两个主要变量,这两个主要变量是通货膨胀和增长率,分别都会上升和下降;然后,他给每个象限分配25%的风险,并在每个象限中考虑配置什么资产。

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“假如增长率比预计的快,即第一象限,你应该要拥有股权和信用差价,因为当这种条件存在时,信用差价下跌,股权上涨,这将是你想要看到的情况。如果在另一个象限,增长率下降,这时应该拥有抗通胀的资产,通常是高质量的债券。如果在右上方的象限,通货膨胀高于预期,这时应该拥有经通胀调整后的资产,比如大宗商品、黄金、通胀挂钩债券等。在通胀较低的象限,要进行同样的权衡,这一象限是一种对如何实现平衡的指引,投资人应该对这些因素进行风险平衡。”

达利欧指出,在不同的经济环境下,各类资产的表现情况各不相同,而没有人能够预测明天的市场,因此,投资者需要通过配置各类股票、债券、黄金、大宗商品等,来分散投资组合的风险。

那么,如何进行资产配置,实际上也是需要思考的问题,今天深耕君跟大家重点聊一聊。

1. 什么是资产配置?

在了解如何进行资产配置前,我们应该明确什么是资产配置,资产配置是指:根据投资者的投资目标、风险承受能力和流动性要求,将资金在不同资产类别之间根据一定的比例进行分配的组合投资方式,在获取理想回报的同时,有效地降低风险。

通俗来说,资产配置就是不要把资金“单押”在某一类资产上。

实际上,“配置”更像是一种理念,它不仅仅局限于不同资产之间,还存在于不同投资策略之间、甚至同类资产的不同风格之间。

我们可以通过确定资产组合的各种主要资产类型、投资区域等各项配比,来构建有效的投资组合——最大化投资者在承担一定风险下获取的收益,或者最小化投资者在获取一定收益下承担的风险。

在这里,深耕君举个简单的股债配置的例子:

2005年-今年的17年间,沪深300指数的收益率为394.04%,中证全债指数的收益率为118.48%,与此同时,股市的波动相比于债市也更大。如何在获得更高收益率的同时,降低波动率呢?

我们可以在股债两种资产间进行适当配置,且每年年初进行一次资产配置的再平衡。比如,70%的资产配置低风险的债券、30%的资产配置高风险的股票,17年下来,收益率相比于投资于沪深300指数更高了,而组合波动率则降低了,同样地,股债5:5配比也达到了类似的效果。

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数据来源:wind,统计区间为2005/1/1-2021/12/31

测算方法:30%股70%债=沪深300*30%+中证全债指数*70%;50%股50%债=沪深300*50%+中证全债指数*50%;70%股30%债=沪深300*70%+中证全债指数*30%

每年初将组合股/债比例分别重新平衡为3:7、5:5、7:3

风险提示:此处仅为对指数过往表现进行测算,指数过往表现不预示其未来表现。

资产配置就是这样利用不同资产之间的低相关性提高投资组合的性价比。值得一提的是,在上述资产配置组合中,由于资产价格的涨跌会造成配置比例相较于初期发生一定偏离,因此,投资者需要持续进行动态再平衡,使组合的风险收益特征和自己的投资目标相匹配。

不同投资者由于年龄、收入、风险偏好不同,往往具有不同的资产配置方案。因此,应当根据自身的实际情况,确定合理的资产配置方案。

每个家庭都有属于自己的标准普尔资产象限图,具体分为四个部分:(1)保值升值的钱;(2)要花的钱;(3)生钱的钱;(4)保命的钱。我们可以根据自身情况规划闲置资金,针对每一部分的资金特点来设计属于自己的投资方案。

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2. 为什么要做资产配置?

之所以要强调资产配置,主要还是因为从各类资产的历史表现情况来看,无论是股票、债券、房产、黄金或是原油,没有哪一类资产是能够“持续景气”的,这些大类资产的收益表现轮动频繁,基本没有什么规律可言,如果配置单一资产,可能会错过其他资产的投资机会,同时也会面临更高的风险。

观察每年的大类资产收益率表现可以发现,上一年的收益率“冠军”在下一年可能表现不佳,而上一年表现不佳的资产,可能在下一年表现优异。比如2020年表现垫底的原油,在今年却拔得头筹。

而从A股的市场情况来看,A股的行业切换也较为迅速,上半年表现好的行业,不一定下半年表现就好。

因此,如果只持有单一资产或单一行业,遇上频繁轮动,就会十分痛苦。对于A股投资者来说,我们可以通过合理的资产配置,以不变应万变,遇到市场轮动频繁时,总能“东方不亮西方亮”。

股债搭配的方案不仅能获得不错的长期收益,还能分散单一市场的风险,从而达到“牛市锁赢,熊市补仓”的作用。

3. 如何通过基金进行资产配置?

那么,我们如何通过基金来进行资产配置呢?

在投资基金时,我们可以选择灵活配置型产品,这类产品会根据市场情况,灵活调整股票和债券仓位。

中庚价值灵动基金就是中庚基金低估值策略产品线中唯一一只灵活配置型产品,股票仓位20-95%,可以根据市场估值、风险溢价水平的高低,动态调整股票仓位,并且,采取大类资产配置策略,分析各类资产风险与收益,综合评估配置不同资产(如股票、债券)的比例,达到最优风险收益比,一站式帮助投资者解决资产配置的需求。

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注:风险溢价水平主要以10年期国债收益率为无风险利率和股票指数(如中证800)市盈率来计算

我们可以通过回顾中庚价值灵动基金的历史操作,看看它是如何发挥资产配置功能的

比如在2020年四季度,A股在年末行情的狂欢下达到高潮,中庚价值灵动基金这时便明显降低了股票仓位,同时增加了彼时最具性价比的转债配置,用低估值的可转债代替股票的仓位,以此来降低整个投资组合的波动。根据2020年四季报显示,中庚价值灵动基金的股票仓位为59.03%,转债的仓位为32.40%。

而当前市场环境下,权益资产的吸引力不断提升,很多行业或公司性价比非常高。中庚价值灵动基金通过低估值价值投资策略,能够自下而上找到较多投资机会,来构建低风险、低估值、甚至具备一定成长性的高性价比投资组合,使整个投资组合保持较高仓位的配置。

相较于中庚基金旗下其他低估值策略基金,中庚价值灵动基金波动性相对更小,具备平滑风险的能力。同时,在选股上,倾向于选择波动性较低的股票,风险敞口的暴露会更加分散和均衡。

综合当前市场形势下给予的时机、能更好满足产品目标的投资机会,同时按照“正确地承担风险”的一贯原则和产品本身的策略容量空间,中庚价值灵动基金也于9月19日起恢复了大额申购

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风险提示:基金投资有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

说明:中庚价值灵动灵活配置混合型基金2019年、2020年、今年、今年上半年净值增长率分别为8.44%、36.51%、45.45%、-2.11%,同期业绩比较基准收益率为5.28%、16.91%、2.10%、-5.11%。2019年度基金净值增长率自合同生效日(2019/7/16)起计算。

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