债券投资盈利模式，债券投资盈利模式分析？-钱如故

债券投资盈利模式，债券投资盈利模式分析？

用户投稿 • 2022年10月19日 pm8:56 • 基金投资 • 阅读 406

债券投资盈利模式，债券投资盈利模式分析？

债券投资的盈利一般由三部分构成：票息收入、资本利得和杠杆套息。

一、票息收入

票息收入是债券的面值与票面利率的乘积，以年度为周期，一年支付一次或多次。债券是一种生息资产，票息收入是债券资产最基本的收入来源。

举例(本文所涉及的债券标的名称皆为举例用途虚构的债券)

1、假设某投资者在2015年4月1日，以10万元买入1000张(100手)新发行的期限2年、票面利率5.00%，每年付息1次的【15中石油01】大公募公司债券，持有1年，在经历一次付息(2016年4月1日)后即获得5000元的票息收入。

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2、若该投资者只持有3个月即将所持有的1000张【15中石油01】在交易所市场卖出，且假设期间市场到期收益率水平保持平稳，则获得对应持有期限(3个月，4月1日-7月1日)的票息，约1260元(5%×100元/张×1000张×持有期92天/365天)，该部分票息在债券转手时由下一任买家支付。

二、资本利得

资本利得是债券的市值净价与建仓净价的差额，反映的是债券本金价值受市场收益率变动的影响。

举例

Step 1

某支债的收益率通常随剩余期限缩短而下降，仍假定投资者在上述2年期公司债【15中石油01】发行时参与投资，以10万元买入1000张。

该债券票面利率为5%意味着发行时点全市场投资者普遍认可的该资质、评级(AAA)、期限(2年)的债券收益率为5%。

Step 2

若持有1整年后，中石油或其相似主体(同一信用评级且资质相当的，比如中石化)新发行的1年期信用债【16中石化01】票面为4%，这意味着该时点全市场投资者普遍认可的该资质、评级(AAA)、期限(1年)的债券收益率仅为4%。

Step 3

此时若将手中的1000张【15中石油01】债券卖出，仅需给予下一任投资者4%的到期收益，此时每张债券净价由建仓时的100元上升至101元，卖出总价约101000元，实现资本利得约1000元。该资本利得为净价上涨获利，与票息无关。

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若叠加票息收入，则投资者年化投资收益率达6%(票息5%+资本利得1%)。

如遇市场收益率大幅上行，债券收益率不随剩余期限缩短而下降，反而上升，则同理反向，债券市值下跌，资本利得为负。

随着债券到期临近，债券净价会逐渐收敛于本金面值100元，资本利得的波动降低。因此，如遇市场收益率上行、债券价格下跌时，也可选择将债券持有至到期获得稳定收入(债券不违约的情况下)，忽略期间的价差波动。

三、杠杆套息

杠杆套息是指利用债券的融资便利，质押债券融资，支撑投资成本，赚取票息与融资成本之间的利差。按照目前的规定，只有合格机构投资者可以进行债券质押融资。

举例

Step 1

假定在2年期中石油公司债【15中石油01】发行时，某合格机构投资者以1亿元参与投资，获得100万张该债，票面利率5.00%。

Step 2

该债进入投资者的交易所托管账户以后，投资者将其提交进入交易所质押库，获得90万张标准券，每张标准券可质押融资100元，共计9000万元(假设质押率90%的情况，且不考虑质押券使用率折扣)。

Step 3

该投资者将标准券质押于交易所，在质押式回购系统(滚动)融资9000万元，从而回款9000万元资金可用于其他投资。

假设该投资者平均年化融资成本(交易所质押式回购成本)为3.80%，一年以后，投资者收到票息500万，融资成本为380万，扣减后获利120万，即为杠杆套息收入。

投资者将1亿资金购入债券后质押融资回款9000万，实际出资仅为1000万，若以此为本金计算，年化收益率则高达12%。

Step 4

投资者融出的9000万资金也可用于再次买入某支债券。杠杆资金买入的债券也将同样产生额外的票息收入和资本利得。

因此，杠杆操作对债券投资的票息收入、资本利得起到了放大作用，进而也放大了投资损益及波动。

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来源: 同花顺金融研究中心

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