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钱如故

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本周市场总体下行,好不容易快回本的基金又跌回去了,许多投资者又开始慌了,现在该躺平还是该卖出?也有些投资者还在积极的关注市场中的投资机会,现在恒生指数位置好低,可以入场了吗?TMT的估值低,为啥股价迟迟上不来?

还有,好买的老师对消费、保险板块怎么看?都说股债跷跷板,今年股市不好,为啥我买的张清华的债基也跌了?一直听老师说,目标收益止盈,我买不同类型的基金,收益目标分别设置为多少合适呢?本期问答我们就来回答这些问题。

提问1

现在基金该如何操作?躺平还是?

躺平还是卖出,这个要分情况。

首先,经历一波强劲反弹后,要小心了。主要有三个方面的风险:

1、获利盘出逃。这一波反弹是很猛的,尤其新能源、汽车整车、军工等板块,涨幅非常大。很多新能源基金自4月27日反弹了60%以上,有落袋为安的需求;

2、中报正式披露,业绩窗口期来临,要注意股价和业绩增速是否匹配。虽然上半年受疫情影响,大家对公司业绩有了预期,但万一业绩很差,不及之前大家的预期,就会面临比较大的调整。尤其像一些之前反弹了很多的板块,很容易杀估值和业绩。

3、科创板解禁。7月是科创板流通股解禁最多的一个月,这对整体市场的向上空间仍然构成压制。

对于基民而言,前期反弹涨幅高的基金,可以做适度减仓。如新能源,这一波反弹很猛,就可以适度降低下仓位。

其它的基金,尤其之前没怎么涨的,建议坚持持有,长期投资,把眼光放长远,短期波动不必太在意。现在沪深300的股债利差是5.2%左右,距离之前5.5%的加仓位置还比较近,说明股票类资产的性价比还是挺高的。

提问2

香港恒生指数又接近2万点了,算不算低位了呢?可以开始入场了吗?

从估值来看,恒生指数目前的PE是9倍多一些,处于近十年24.57%的分位点,不算极低,但确实偏低。从指数走势看,也在长期趋势线的支撑位附近,即,如果不是出现极大风险,指数接下来更可能是向上反弹。

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数据来源:wind,时间截至2022.7.15

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数据来源:wind,时间截至2022.7.14

总的来说,恒生指数具有配置的价值,但我们知道,美国加息缩表,这个进程还将持续,港股与美股的联动更大,所以近一两年可能还会受美股的拖累,需要更多一些时间。可以考虑作为低估值、跨A股的资产去配置,但不要太多,长期看这类资产的收益空间也不是很大。

提问3

当前TMT行业估值较低,但是为什么股价迟迟上不来, TMT行业哪些细分的领域值得投资?

TMT行业(Technology,Media,Telecom),是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个字头,整合在一起。

这三个领域目前都处于低估状态,甚至可以说达到了历史低点的位置,安全边际较高。只是,通信、传媒的增长前景并不乐观,会有估值修复机会,但长期爆发力不大。相比较而言,科技可以持续关注,只不过,当前环境对科技不友好,目前是大的经济下行周期、利率上行的背景,对成长股本身就不利,并且,科技赛道,比如电子板块,也不像新能源那样有很高的景气度。想投资的话,需要有些耐心。

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数据来源:wind

提问4

请问老师,对年内的消费市场怎么看?或者说对消费类基金有什么研判?还有,对于保险板块怎么看,可以布局吗?

疫情导致的消费疲软,仍然在持续,年内比较困难,对这种情况至少做好半年以上的准备(最主要看疫情后面对经济的影响能否不要这样反复,导致不确定性下,大家的消费意愿都不强)。但放长周期,消费的确定性是比较强的,经济有波谷波峰,周期循环,消费后面也会有修复、补偿,对这种长期确定性较强的资产,便宜的时候可以大胆布局。

保险的话,有估值修复机会,但它是强周期产品,且基本面不太好,受房地产下行压力(保险资金很多资产在地产)、熊市的压力较大(保险公司很多自营资金依赖股市),如果要彻底好转或有大的机会,要等宏观环境好起来(宏观环境好时保险业务好),还要股市、地产都好起来。

提问5

不同类型的基金到多少收益率可以止盈?

我们最近统计了wind各类型基金指数的长短期收益和回撤情况,结果如下:

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数据来源:wind,时间截至2022.7.1

其中,十年期的年化收益率可以作为我们在投资时设置的收益目标。比如,普通股票型和偏股混合型的收益目标可以定在年化12%-15%,不过要做好最大回撤40%以上的心理准备。而中长期纯债基金的收益目标可以定在年化4.5%-5%,偏债混合基金大概7、8个点,平衡混合型差不多8、9个点。以上数据都是平均水平,也是长期来看合理的水平。如果你买到的是中上水平的基金,对收益率的期待可以更高一点。

提问6

老师,我买了张清华的债,今年收益率也不好,不是有股债跷跷板这种说法吗?为什么债基表现也一般?

股债跷跷板,指的是股市表现好的时候债市表现不好,债好的时候股不好。之所以会出现这样的情况,主要是因为,股市好,市场情绪高涨的时候,市场资金会从债市流向股市,分享股市上涨的收益;或者股市表现差、市场情绪谨慎的时候,市场资金会从股市流向风险偏好更低的债市,寻求避险,获得更稳定的收益。

股债跷跷板只是大多数年份,并不是每年、每个时段都是这样的。比如:2013、2016年就是股债双熊;2014、2015、2019年就是股债双牛。

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影响股市表现的因素主要有两个,一个是分子端,一个是分母端。分子端指的是企业盈利能力,分母端体现在市场无风险利率

如果利率不变,当企业盈利变好,即分子变大,则企业的价值提高,股价应该上涨。如果企业盈利不变,当市场利率下降,即分母变小,则企业的价值还是提高的,这就是为什么央行放水的时候,市场会涨。但如果货币政策收紧,利率抬升,市场又会下跌。

不过实际情况中,通常是分子分母较量的过程。一般经济很热的时候,企业盈利很好,按说股价应该上涨,但可能这个时候会伴随着高通胀,然后货币政策就会收紧,进而利率提高,股价受到压制。这时就看市场如何反映了,通常,市场短期内对利率的变化反映更快,但长期还是取决于企业的盈利。反之,当经济不好的时候,企业盈利困难,货币政策可能会放松。

说完了影响股市的因素,再来说影响债市的。债券和利率负相关,利率下行,债券走牛;利率上行,债券走熊。而影响利率的最根本因素是经济基本面。当经济下行时,市场预期央行采取宽松的货币政策,致使利率下行,从而债券牛市开启。而当经济复苏时,市场预期货币政策收紧,利率回升,债券牛市结束。

所以说,影响股和债的因素是不同的,总体来说,股票市场和债券市场是存在一定的“跷跷板”效应,但也有同频的时候。

今年,债之所以表现不好,是因为利率已经处于历史低位,继续下行的空间有限。再加上美联储加息,国内货币政策受到掣肘,虽然货币依然是宽松的,但继续放水的可能性很小。并且,目前经济正走出前期疫情的阴霾,如果后续经济复苏向上,债市将承压;但如果货币政策为呵护经济仍维持偏宽松,对债市将形成一定支撑。总的来看,债市短期内可能仍维持窄幅震荡。

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